激しいバブル憶測の期間を経て、JPモルガンは人工知能関連株の最近の調整が底を打ったと判断し、重要な決算シーズンを前に勢いが再燃すると予測している。
JPモルガンは火曜日、人工知能株のブームが再び勢いを取り戻したと宣言し、同セクターの大手企業による第1四半期決算報告を前に投資家の自信を後押しした。同行のレポートは、最近の市場過熱説に反論し、調整によって投機的な過剰分が振り落とされ、さらなる上昇に向けた舞台が整ったことを示唆している。
4月21日に発表されたレポートによると、「再燃したAIの勢い」が同行のS&P 500指数目標株価引き上げの主な要因となった。ノートでは具体的な新目標値は示されなかったものの、ウォール街の大手金融機関による強気の姿勢は、数ヶ月間市場の議論を支配してきた「AIバブル」への懸念を和らげる可能性がある。
このレポートは、半導体分野での歴史的なラリーの中で発表された。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は過去13日間で30%急騰し、2002年のドットコム時代以来、最も顕著な上昇を記録した。業界の指標となる台湾積体電路製造（TSMC）の速報値は、同社の第1四半期売上高が現地通貨ベースで初めて1兆の大台を突破するなど、この楽観論を裏付ける形となった。
しかし、この新たな勢いの裏では、テクノロジーセクター内で格差が拡大しており、明確な勝者と敗者が生まれている。AIデータセンターに電力を供給するための広帯域メモリ（HBM）に対する飽くなき需要が供給不足を引き起こしており、主要コンポーネントの確保に苦しむ消費者向け電子機器関連の企業に打撃を与えている。
AIメモリ不足の主な犠牲者は、世界最大のスマートフォン用チップメーカーであるクアルコム（QCOM）だ。同社の株価は2026年に20%急落し、2002年以来最悪の四半期パフォーマンスを記録した。直近の決算報告によると、クアルコムの主要な携帯端末顧客、特に中国の顧客のいくつかは、十分なメモリチップを入手できないために減産を余儀なくされている。
これが顕著なパフォーマンスの差を生んでいる。エヌビディア（NVDA）のようなAIの寵児が急騰する一方で、HP（HPQ）、スカイワークス・ソリューションズ（SWKS）、コーボ（QRVO）など、消費者向け電子機器サイクルに依存する企業の株価は今年2%から12%下落した。この乖離はアナリストの間でも注目されており、JPモルガンとBNPパリバの両社は先週、メモリ逼迫を継続的な逆風として挙げ、クアルコムの格付けを引き下げた。
ザックス・インベストメント・リサーチの株式戦略家イーサン・フェラー氏は、「メモリの制約が短期的には真の課題であるという事実は避けられない。今年と来年の成長見通しは芳しくなく、それがセンチメントに悪影響を及ぼしているのは明らかだ」と述べている。
課題はあるものの、アナリストは最も明白なAI銘柄以外にチャンスを見出している。JPモルガン自体は、動画配信大手のネットフリックス（NFLX）に対して引き続き強気であり、アナリストのダグ・アンムス氏は「オーバーウェイト」評価と118ドルの目標株価を再確認した。同氏は、同社の広告事業への進出と膨大なグローバル契約者ベースが、株価が予想利益の27倍というプレミアムで取引されているとしても、長期的な成長の余地を提供すると主張している。
ストリーミングデバイスの分野では、Citizens JPMのアナリスト、マシュー・コンドン氏がロク（ROKU）の「アウトパフォーム」評価を再確認し、目標株価を160とした。彼は同社のプラットフォーム収益に対するコンセンサス予想は保守的すぎると考えており、ロクが市場の予想より1年早い2027年までに10億ドル以上のフリーキャッシュフローを創出する明確な道筋があると考えている。
メモリチップの観点から直接投資を検討している投資家に対し、モルガン・スタンレーは最近、メモリチップメーカーのサンディスク（SNDK）とマイクロン（MU）を「真のAI勝者」であるとして「トップピック」に指名した。この見方は、8月末以降のDRAMチップのスポット価格指数が約500%上昇していることからも裏付けられている。バリュー志向の投資家にとって、クアルコムの苦境は同社のバリュエーションを予想利益のわずか12倍にまで押し下げており、これは10年平均の15倍や、半導体指数の現在の倍率約22倍と比較して、大幅な割安水準となっている。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。
