日本による550億ドルの円買い介入観測、米国債市場を動揺させる

データによると、日本は過去最大規模の通貨介入の資金を捻出するために保有する米国債を売却した可能性が高く、世界で最も重要な債券市場にとって新たな逆風となっています。財務省が円買いに約547億ドルを投じたと推定される5月6日までの1週間、連邦準備制度（FRB）に外国政府・中央銀行名義で預け入れられている保護預かりの米国債は87億ドル減少し、1カ月ぶりの減少となりました。

シドニーにあるオーストラリア銀行のシニア為替戦略家、ロドリゴ・カトリル氏は「保護預かり残高の変化は、財務省が日本銀行に介入を指示した出来事と一致しているようだ」と述べています。

米国債保有高の減少は、当局による円買い介入の潜在的な資金源を示唆しています。この動きはまた、米イラン間の和平合意への期待から原油価格が軟化し、米10年債利回りが低下する中で、ドル円相場と10年債利回りの典型的な相関関係が著しく乖離した時期とも重なりました。S&P 500とナスダック100が最高値を更新する一方で、主要な保有者による継続的な米国債売却の懸念は、投資家にとって新たな変数となりました。

今回の売却は、エネルギー価格の上昇や米国の財政赤字への懸念から利回りの上昇圧力に直面している米国債市場にとって、重大な変化を意味します。当初の金額は管理可能な範囲ですが、米国債売却による継続的な介入は、海外の中央銀行を安定した買い手として依存している市場にとって「深刻な問題」となる可能性があります。この問題は、ベセント米財務長官が東京を訪問し、高市早苗首相や日本銀行の植田和男総裁と会談する際の主要な議題になると予想されています。

実際の売却額は預かりデータを超える可能性

FRBの保護預かり口座に示された87億ドルの減少は、実際の売り圧力の規模を過小評価している可能性があります。戦略家たちは、中央銀行はしばしば、FRBのデータには現れない自国の現金準備を優先的に使用すると指摘しています。

バンク・オブ・アメリカ（東京）の為替・金利戦略家、山田修輔氏はリサーチノートで、「今回も状況が同じだと仮定すれば、関連する債券市場（一般的には米国債市場とされる）の需給は約700億ドル悪化することを意味する」と記しています。このより大きな数字は、推定される介入総額とより密接に一致しています。

米国債にとっての新たな逆風

米国債の最大の海外保有者である日本による継続的な売却の可能性は、不安定な時期に浮上しました。米国の国債利回りは、根強いインフレや進行中のイラン紛争による財政圧力により、すでに上昇傾向にありました。最近では緊張緩和の兆しを受けて利回りが低下していましたが、主要な買い手が売り手に転じる見通しは、今後の見通しを複雑にしています。

JPモルガンのタン・ユシュアン氏は、日本当局は市場の混乱を最小限に抑えるため、流動性の高い米国市場の時間帯に短期国債（TB）を売却することを好む可能性が高いと指摘しました。しかし、介入が常態化すれば、累積的な効果で利回りが押し上げられ、米国の企業や消費者の金融環境が引き締まる可能性があります。このダイナミクスは連邦準備制度にとって新たな課題となります。グールズビー総裁は最近、生産性の向上を伴わないAI主導のブームは、過熱を防ぐために高金利が必要になる可能性があると述べています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。