日本の10年債利回り、インフレ懸念で0.85%に上昇

木曜日の日本国債売りが加速し、ベンチマークとなる10年債利回りは10年以上ぶりの高水準に達した。これは、根強いインフレにより中央銀行が予想よりも早く政策を正常化せざるを得なくなるとトレーダーが予想しているためである。

2026年4月9日（木）、日本国債価格は3営業日続落し、日本のインフレが定着することへの懸念が高まる中、10年債利回りは5ベーシスポイント上昇して0.85%となった。

「サービス部門のインフレの持続的な粘着性は日本銀行にとって主要な懸念事項であり、市場はより早い政策正常化のパスを織り込んでいる」と、東京のみずほリサーチ&テクノロジーズのチーフエコノミスト、田中賢治氏は述べた。「マイナス金利の時代は明らかに終わったが、次のステップはタカ派的な問いになるだろう。」

売りは幅広く、2年債利回りは3ベーシスポイント上昇の0.30%、30年債利回りは6ベーシスポイント上昇の1.95%となった。このイールドカーブのスティープ化は、投資家が長期的なインフレリスクに対してより高い補償を求めていることを示唆している。円は対ドルで0.2%上昇して148.50円となり、日経平均株価は1.2%下落した。

この動きは、4月28日の次回の政策決定会合を前に日本銀行に圧力をかけている。政策委員会は引き締めに慎重な姿勢を示してきたが、利回りの上昇が続けば、イールドカーブ・コントロール（YCC）政策を完全に放棄せざるを得なくなる可能性がある。市場は現在、4月の会合での利上げの可能性を40%と織り込んでおり、これはわずか1週間前の15%から上昇している。

## 高まるインフレ圧力

今回のJGB売りの直接のきっかけは、東京都区部CPIデータの発表であった。3月のコアインフレ率は2.8%となり、24ヶ月連続で日本銀行の2%の目標を上回った。中央銀行にとってさらに懸念されるのは、内需や賃金圧力をより反映するサービス価格のインフレ率が2.5%に加速し、1993年以来の速いペースとなったことである。

賃金の伸びは日銀にとって重要な焦点となっている。春の「春闘」賃金交渉では、主要企業で平均3.8%の賃上げが決定し、これは30年ぶりの高水準であった。これは経済にとってポジティブな進展であるが、一方で、賃金の上昇が高い価格を招き、それがさらなる賃上げ要求につながる「賃金と物価のスパイラル」への懸念も煽っている。

## 日本銀行のジレンマ

日本銀行は今、困難な立場にある。数十年にわたりデフレと戦ってきた日銀は、今や逆の問題に直面している。中央銀行は3月にマイナス金利政策を終了するという歴史的な決断を下した。しかし、脆弱な経済回復を損なうことを恐れ、これまでのところさらなる利上げを示唆することには消極的である。

10年債利回りを0%程度に維持することを目指す日銀のイールドカーブ・コントロール（YCC）政策も、ますます維持が困難に見える。中央銀行は利回りの上限を守るために大量のJGBを買い入れざるを得ず、債券市場の歪みを招いている。10年債利回りがこの水準にあったのは、日銀が大規模な量的緩和策に乗り出す前の2014年が最後である。もし中央銀行がYCCを放棄すれば、利回りのさらなる急騰を招き、政府、企業、家計の借入コストを増加させる可能性がある。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。