ジェイミー・ダイモン氏、年次株主書簡で戦争による金利 8% 超の可能性を警告

JPモルガン・チェースのアンド・カンパニーの最高経営責任者（CEO）ジェイミー・ダイモン氏は4月6日、イランでの戦争が世界経済にとっての主要な脅威であり、米国の金利を 8% 以上に押し上げ、数十年間にわたって見られなかったスタグフレーションの圧力を生み出す可能性があると警告した。

「進行中のイラン戦争、およびその他の地縁政治的緊張は、エネルギーや食料価格、国際貿易、そして外交関係に予測不可能な影響を及ぼす可能性がある」とダイモン氏は、広く読まれている年次株主書簡に記した。「紛争拡大の脅威に対処しなければならない」

この警告は、紛争が2ヶ月目に入る中で発せられた。イランによるホルムズ海峡の封鎖は、すでに世界の石油供給の約 20% を混乱させ、原油価格を急騰させている。市場の反応は速く、インフレ懸念の再燃によりCBOEボラティリティ指数（VIX）は 20 を超え、米国債利回りは上昇した。

ダイモン氏の書簡は、市場が紛争の経済的リスクを過小評価している可能性があると主張しており、それが連邦準備制度理事会（FRB）に対し、供給側のインフレの新たな波に対抗するために金利をより長く高く維持すること、あるいは引き上げることを強いる可能性があるとしている。このシナリオは、ソフトランディングというコンセンサス・ビューに異を唱え、高いインフレと停滞した成長が組み合わさった1970年代型のスタグフレーションの亡霊を呼び起こすものである。

書簡は、数日前にダイモン氏が行った、西側諸国がなぜ45年以上にわたってイランによる代理民兵への資金提供を容認してきたのかを疑問視するコメントを敷衍したものである。同氏は、イラン政権によるホルムズ海峡の支配は「世界経済の最も重要なチョークポイントに彼らの喉元を置いている」と指摘した。最近の封鎖は、2024年に海運の輸送時間を最大 30% 増加させた紅海でのフーシ派反乱軍による混乱を彷彿とさせる。

## 金利 8% への道？

ダイモン氏は、持続的な地政学的ストレスが、多額の政府支出やグリーンエネルギー移行のコストと組み合わさることで、ベースラインのインフレ率が 4% 前後の高水準で止まるというシナリオを提示した。広範な中東紛争による重大なオイルショックは、さらに数パーセントポイントを上乗せする可能性があり、FRBに断固とした行動を強いることになる。現在、連邦準備金利（FF金利）が 5.25% から 5.50% の範囲にある中で、 8% 以上への移行は「検討の対象外ではない」と書簡は述べている。

米国がこれほど深刻なエネルギー主導のインフレショックに直面したのは、ダイモン氏が以前の発言でも言及した1979年のイラン革命後が最後である。その出来事を受けて、当時のポール・ボルカーFRB議長はインフレを打破するために1980年にFF金利をピークの 20% まで引き上げ、深刻な不況を招いた。ダイモン氏はその規模の再来を予測しているわけではないが、同氏の書簡は自己満足に対する明確な警告となっている。

CEOのメッセージは、市場が現在織り込んでいるよりも広い範囲の結果に投資家が備えるべきだという呼びかけである。同氏は、「前例のない」グローバルな課題に直面する中でのレジリエンス（回復力）の重要性を強調した。世界で最も影響力のある金融リーダーの一人からの警告は、ポートフォリオ全体の懸念の再評価を促し、潜在的に株式の重荷となり、インフレや地政学的混乱から保護を提供する資産に有利に働く可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。