イラン原油、米国との和平合意で日量150万バレル追加供給へ

イランは米国との暫定和平合意に基づき、原油および石油化学製品の輸出に関する除外措置（ウェイバー）を獲得した。これにより、数百万バレルの原油が国際市場に戻る道が開かれ、世界最大の経済大国である米国のインフレ見通しを変える可能性がある。

「大規模なイラン産原油の復帰は、紛争勃発以来、世界経済が目にしてきた中で最も強力なディスインフレ圧力となるだろう」と、エッジンの地政学リスクアナリスト、エレナ・フィッシャー氏は述べた。

スイスで行われた米イラン協議の初回ラウンドが60日以内の最終合意に向けたロードマップで終了したことを受け、ブレント原油は週明けのアジア取引で1.9％下落し、1バレル＝79.04ドルとなった。価格は年初の緊張激化時に126.40ドルまで高騰していた。タンカー追跡の推計によると、イランの輸出除外措置は原油と石油化学製品の両方を対象としており、日量100万～150万バレルの供給増加につながる可能性がある。

FRBのモデルによれば、石油価格が10ドル下落するごとに、米国の総合インフレ率は12カ月間で約0.4ポイント低下する。FRBが重視するPCE（個人消費支出）物価指数が依然として目標の2％を上回っている状況で、持続的な石油供給の増加は利下げの時期を早め、9月と12月の連邦公開市場委員会（FOMC）での予想を変える可能性がある。

中国の需要シフトが下値を抑える

FGEネクサントECAの推計によると、中国の原油輸入は前年同期比で今四半期に日量330万バレル減少する見込みだ。紛争がガソリンと軽油からの構造的なシフトを加速させたためである。中国汽車技術研究中心によると、4月の新車販売に占める電気自動車（EV）の登録台数は約42％に達し、3月の約38％から上昇した。国際エネルギー機関（IEA）は、中国の平均石油需要が今年、日量36万バレル減少すると予想しており、これを1970年代と1980年代初頭の石油危機以来の「初めての大幅な年間減少」と呼んでいる。

リストスタッド・エナジーは、紛争中に失われた日量20万～60万バレルの輸送用燃料需要が今年は戻らない可能性があると推計している。エナジー・アスペクツは、恒久的な損失を日量約30万バレルと見積もる。「消費者行動にはやや慣性が働くものだ」と、リストスタッド・エナジーの石油市場担当バイスプレジデント、林野氏は述べた。「戦時中にEVに乗り換えた人々にとって、燃料価格が大幅に安くならない限り、元に戻す理由はほとんどないだろう。」

インドのロシア産原油へのシフトが貿易フローを変革

ケプラーの船舶追跡データによると、6月のインドのロシアからの石油輸入は日量260万バレルの記録を達成し、総原油購入量の53.5％を占めた。これまでの記録は2023年5月の日量220万バレルだった。この急増は、ホルムズ海峡危機によりイラクや他の湾岸産油国からの供給が途絶え、インドの製油所が代替先を模索せざるを得なくなったことに起因する。

この購入を可能にした米国の制裁除外措置は今週期限切れとなり、ワシントンがこれを更新するかどうかは不透明だ。それでも、アナリストはロシア産原油のフローが高止まりすると予想している。「その量はあまりにも大きく、すぐに代替することは不可能だ」と、エネルギーアナリストのナタリア・カトナ氏は述べた。「ロシア産原油に対するアジアの見方は変わった。今や、信頼できるベースロード供給源としてますます扱われるようになっている。」

イラン産原油が持続的なロシアからの供給とともに市場に復帰すれば、複合的な供給圧力によりブレント原油は65～70ドルのレンジに押し下げられる可能性がある。これは、FGEネクサントECAのフェレイドゥン・フェシャラキ名誉会長が、北京が戦略備蓄の買い入れを再開するであろうと述べた水準である。FRBにとって、このシナリオは単独の利下げ判断では決して達成できない追い風となる。すなわち、エネルギーコストの構造的な低下がコアインフレ指標に直接反映されるというものだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。