イランのイスラエル攻撃、日量100万バレル超のオイルショックを招く恐れ

テヘランが発射した弾道ミサイルがイスラエル中部の複数の地点に着弾し、イランとイスラエルの直接的な軍事衝突が急激に激化しました。これは深刻な原油価格ショックを引き起こし、世界の主要中央銀行の政策運営を困難にする恐れがあります。

今回の攻撃は、カナダ銀行（BoC）が最近分析したまさにその「トレードオフ」を現実のものとしました。3月の政策決定会合の議事要旨によると、同行は石油主導のインフレ急進については当初は静観できるものの、「物価上昇が他の財やサービスに広がり、持続的なインフレにならないよう、必要に応じて対応する」との結論を出していました。

クラスター弾頭を搭載していたことが確認されたこのミサイルは、4月4日にブネイ・ブラク市とラマト・ガン市の住宅ビルに被害を与えました。この事態を受けて世界市場は即座に警戒を強め、アナリストは安全資産への逃避（フライト・トゥ・セーフティ）により金や米ドルが買われる一方、世界的な株安を招くと予測しています。最大の懸念は原油価格で、紛争によりホルムズ海峡を通る船舶輸送の混乱リスクが高まっています。

情勢の緊迫化は、金融政策担当者に難しい課題を突きつけています。攻撃の直前に政策スタンスを検討していたカナダ銀行は、経済がすでに供給過剰の状態にある中で、エネルギーショックがインフレを押し上げていると指摘しました。インフレを抑えるために利上げを行えば経済はさらに弱体化しますが、成長を支えるために利下げを行えば、物価高が定着してしまうリスクがあります。

崖っぷちに立つ中央銀行

カナダ銀行の内部議論は、西側の中央銀行が現下の危機にどう反応するかについての指針となります。攻撃以前、BoCは世界経済が約3％で成長していると指摘していましたが、イランでの紛争開始は「新たな不確実性の層」を加えることになります。

運営評議会のメンバーは、インフレへの影響は地域によって異なり、ユーロ圏のようなエネルギー輸入地域でより顕著になると強調しました。カナダのようなエネルギー純輸出国にとっては、原油価格の上昇が輸出収入の増加を通じてGDPを支える可能性があります。しかし、同行はガソリン価格の上昇が個人消費を抑制し、企業のコストを増大させることも認めており、成長への純影響は複雑なものになります。

政策担当者にとっての主なリスクは、インフレ期待がアンカーを失う（目標から乖離する）可能性です。BoCの要旨は、2022年の急騰後も一般市民のインフレに対する認識は依然として高く、「歴史的にガソリン価格は家計のインフレ評価に大きな影響を与えてきた」と指摘しています。供給過剰という基礎的条件がエネルギーコストの他価格への転嫁を制限する可能性はあるものの、リスクがどのように推移するかを判断するには時期尚早であり、必要に応じて対応できる準備を整えておくべきだとの認識で一致しました。

イスラエルへの攻撃はこのシナリオを仮定から現実へと変え、BoCや世界の中央銀行は、成長鈍化とインフレ再燃という相反するリスクの天秤を迫られています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。