米国の封鎖によりイランの石油生産は15日以内に停止へ、JPモルガンが分析

JPモルガン・チェースの新たな分析によると、米国による完全な海軍封鎖が実施された場合、イランは約15日以内に石油生産の停止を余儀なくされ、1ヶ月以内に日量約190万バレルの輸出のほぼすべてが止まることになります。この分析は、エスカレートする対立に明確かつ緊急のタイムラインを突きつけています。火曜夜の北海ブレント原油は1バレル＝87ドルで取引されました。

JPモルガンのグローバル・コモディティ・戦略責任者であるナターシャ・カネバ氏は顧客向けのノートで、「『完全な輸出封鎖』シナリオでは、イランは約15日後に原油生産の削減を開始せざるを得なくなり、30日目頃には日量約190万バレルの輸出が完全に停止する」と指摘しました。同銀行のモデルは、5月20日までにイランの輸出が完全に停止する可能性を示唆しています。

この分析は、イランに残された約4,000万バレルの陸上貯蔵能力に基づいています。日量180万バレルの輸出ペースでは、約22日で貯蔵タンクが満杯になります。現在ホルムズ海峡内に閉じ込められているタンカーの800万バレルの余剰容量を合わせても、油層への回復不可能なダメージを防ぐために減産が避けられなくなるまでの猶予は26日間です。

この予測は、市場を翻弄してきた膠着状態に決定的な期限を提示しました。ドナルド・J・トランプ大統領は、軍事攻撃の休戦を延長しつつ、イランの港に対する海軍封鎖を「新たな破壊的な活力」をもって執行する、いわゆる「牙のある停戦」を提案しました。石油トレーダーにとって、これは外交と経済戦が衝突コースにある、極めて不確実な環境を意味します。

### 牙のある停戦

トランプ政権の二段構えの政策は、火曜日に明らかになりました。大統領は、テヘランの「深刻に分裂した」指導部からの「統一された交渉案」を待つというパキスタンの要請を理由に、期限の数時間前に停戦の「無期限延長」を発表しました。

しかし、ペンタゴンは即座に封鎖の本気度を示しました。米軍がベンガル湾で、イランの「影の艦隊」の一部と長年疑われてきた無国籍タンカー「M/T Tifani」に乗り込み、拿捕したことを確認したのです。100万バレル以上の不正原油を積んでいたとされる同船の拿捕は、数日前のイラン船籍の貨物船 Touska の無効化と拿捕に続くものです。

スコット・ベセント財務長官は声明で、「アメリカ海軍はイランの港の封鎖を継続する」とし、「これらの流通を助長するいかなる船舶や仲介者も、米国の制裁にさらされるリスクがある」と述べました。

### 市場の混乱と15ドルのスプレッド

市場の反応は「支離滅裂」と表現されています。原油先物は当初、停戦のニュースで下落しましたが、継続的な封鎖とタンカー拿捕の詳細が明らかになると急反発しました。この乱高下は、世界市場の根本的な分裂を反映しています。

世界的な指標であるブレント原油とウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の価格差（スプレッド）は1バレル＝15ドルにまで拡大しました。この格差は、北米の記録的な増産が米国内の供給を安定させている一方で、世界市場がイラン産原油の消失とホルムズ海峡を通過するタンカーへの継続的なリスクプレミアムに揺れていることを浮き彫りにしています。米国の消費者への影響はガソリンスタンドで現れており、エネルギー情報局（EIA）は今月の全米平均ガソリン価格が1ガロン＝4.30ドルに達すると予測しています。

トランプ大統領は、市場への影響が予想ほど深刻でないことに驚きを示しました。CNBCに対し、「原油価格はもっと高くなると思っていた」と語り、現在の約90ドルではなく200ドルになっていてもおかしくなかったとの認識を示しました。

しかし、市場アナリストはこの楽観的な見方に警告を発しています。ゴールドマン・サックスは、最近の株式市場の上昇は外交的解決への投機的な賭けであり、経済的危険が去った兆候ではないと主張しています。債券トレーダーは、エネルギーコスト上昇の直接的な結果としてインフレの急騰を織り込んでいます。シタデルのコモディティ責任者であるセバスチャン・バラック氏は、FTコモディティ・グローバル・サミットで、大統領自身のSNS投稿がボラティリティの主な要因となっており、同社ではトランプ氏の投稿を監視するためだけの専用画面を設置していると明かしました。

### テヘランの視点

イランにとって、封鎖は直接的かつ深刻な経済的脅威です。石油とガスが輸出総収入の80％以上を占める中、完全な封鎖は壊滅的な打撃となります。民主主義防衛財団（FDD）は、イランの1日あたりの収入損失を約4億3,500万ドルと見積もっています。

2017年にペルシャ湾の星製油所が稼働して以来、イランのガソリン輸入依存度は大幅に低下しましたが、原油輸出収入の喪失は体制にとって存亡の危機を意味します。これに対し、テヘランはイエメンのフーシ派同盟を利用して、現在ホルムズを迂回しているサウジアラビアの石油輸出の重要な要衝であるバブ・エル・マンデブ海峡を封鎖すると脅しています。

チャタムハウスの中東・北アフリカプログラム責任者であるサナム・ヴァキル氏は、この対立は現在「意志と持久力のテスト」になっていると述べました。封鎖は「計り知れない圧力」を与えていますが、彼女は「心理的には、イランはトランプ氏よりも長く持ちこたえることができる」と指摘し、体制が国民を犠牲にしてでも嵐を乗り切る構えであることを示唆しました。

世界は今、JPモルガンが特定した15日間の猶予が閉まり始めるのを注視しています。経済的圧力が外交的突破口を強制するのか、それともより広範な衝突を引き起こすのか、それが世界のエネルギー市場にとって極めて重要かつ未解決の問いとして残っています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。