インテル株が51％急騰、エヌビディアの上げ幅を大きく上回る

半導体セクターで明暗が鮮明に分かれています。投資家が資金をソフトウェアからハードウェアへとシフトさせる中、従来のチップメーカーが大幅な上昇を見せる一方で、これまで市場を牽引してきたAI関連銘柄が調整局面に入っています。

半導体セクターでは劇的な主役交代が起きました。インテル株が8取引日で51％上昇したのに対し、エヌビディアは同期間にわずか14％の上昇にとどまり、ソフトウェアからハードウェアメーカーへの広範なセクターローテーションを浮き彫りにしました。両チップ大手ともに8日続伸中ではあるものの、パフォーマンスの差は投資家の好みの大きな変化を裏付けています。市場で長らくAIの本命とされてきたエヌビディアは188.75ドルで引け、ここ数ヶ月続いている165ドルから195ドルのレンジ内にとどまっています。

「これまで我々は、他のアプリケーション・ソフトウェア企業と比較して、ServiceNowはこのAI時代においてより良いポジションにいると考えてきました。しかし、その見解に対する自信が揺らぎ、AI以外のアプリ・ソフトウェア予算への圧力が高まっているという話を耳にすることが増えたため、格付けを『中立』に引き下げます」と、UBSのアナリスト、カール・キアステッド氏は木曜日のリポートに記しました。

このローテーションは、セクター全体の資金流出入に明確に現れています。ハードウェアの代表的な指標であるVanEck半導体ETF（SMH）は、今週11％高で取引を終えました。対照的に、iShares拡張テック・ソフトウェア・セクターETF（IGV）は同期間に7％下落し、年初来では29％安となっています。ソフトウェア株への圧力は広範囲に及んでおり、かつての人気銘柄であるServiceNowとセールスフォースは、相対力指数（RSI）がそれぞれ26と29という売られすぎの水準に達しています。ServiceNowの株価は今週だけで19％急落しました。

この乖離は、投資家がAI中心のソフトウェア企業の高バリュエーションを警戒し始め、デジタル経済の根幹をなすハードウェア企業に価値を見出していることを示唆しています。この傾向はソフトウェア株にさらなる圧力をかける一方で、より魅力的なバリュエーションを持ち、AIインフラ構築の恩恵を直接受けるインテルなどのチップメーカーにとっては追い風となる可能性があります。市場全体としては底堅く推移しており、10年物国債利回りが4.32％に低下するなど、金利環境が安定したことを受けてS&P 500指数も7日連続で上昇しました。

ハードウェアの逆襲

投資家心理の変化は、インテル以外のハードウェアメーカーにとっても恩恵となっています。ブロードコムの株価は今週19％上昇し、RSIは買われすぎを示す71まで押し上げられました。ハードウェアの上昇は、AI構築に不可欠な巨額の設備投資によって支えられています。マーベル・テクノロジーとAMDは、市場が底を打った3月30日以降、それぞれ46％、25％急騰しました。この勢いは、光ファイバーを供給するコーニングや、データセンターに必要な電力インフラを担うGEベルノバ、イートンといった不可欠なインフラ企業にも波及しています。

インテルの復活は特に注目に値します。多くの投資家に見放されていた同社株は、新CEOのリップブ・タン氏のリーダーシップの下で活力を取り戻しました。同社はAIサプライチェーンにおいて重要な役割を確保しており、グーグルは自社のAIデータセンターで複数世代のXeonプロセッサを採用することを約束しました。さらに、インテルはイーロン・マスク氏のテキサス州における新しい「テラファブ」プロジェクト向けにカスタムチップを設計・製造しています。この新たな強さは、現金を確保するために2024年にアイルランドのチップ製造施設の49％の株式をアポロに売却せざるを得なかった最近の過去とは様変わりしています。

ソフトウェアの苦境

ソフトウェアセクターの苦境は深刻です。「AIによって企業はSaaSの契約を削減し、自社でソリューションを開発できるようになる」という観測が広まり、かつての市場リーダーたちの株価を直撃しています。セールスフォースは、力強い成長実績と最近の250億ドル規模の自己株式買いにもかかわらず、金曜日に52週安値を更新しました。SaaSモデルの先駆者である同社の予想PERは現在わずか12倍であり、このバリュエーションは将来の成長見通しに対する深い懐疑論を反映しています。

売りは無差別で、AIの恩恵を受けると見なされていた企業にも及んでいます。IGV ETFの主要構成銘柄であるクラウドストライクやパロアルトネットワークスなどのサイバーセキュリティ企業も、他のソフトウェア銘柄とともに売られています。AIに深く関わっているデータ分析企業のパランティアも、AI関連の混乱に対するヘッジとして使われているIGVへの組み入れ比率が高いため、下落に巻き込まれました。圧力は非常に強く、業界の巨人であるマイクロソフトでさえ、AI戦略やCopilot製品の競争力について疑問を投げかけられています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。