インドネシアの輸出政策変更でパーム油株が下落、1つの買い場を創出

インドネシアが主要商品の輸出を一元化すると発表したことを受け、ロンドン上場のパーム油生産会社の売りが加速した。この動きは世界の供給を圧迫する可能性があり、すでに地元市場を混乱させている。

「戦略的な天然資源のすべての輸出は、政府が指定する国有企業を経由しなければならない」と、インドネシアのプラボウォ・スビアント大統領は5月20日の議会演説で述べた。

6月1日に施行されるこの新規則は、パーム油、石炭、フェロアロイに適用され、新設される「PTダナンタラ・スンベル・ダヤ・インドネシア（PT DSI）」によって管理される。この政策を受けてジャカルタ総合指数は下落し、REAホールディングスやM.P.エバンスなどの生産会社の株が売られた一方、ロンドン金属取引所（LME）のニッケル価格は上昇した。

政府は、この措置により、国に年間1,500億ドルの損失を与えているとされるアンダーインボイス（過少申告）などの慣行に歯止めがかかると主張している。投資家にとって、この売りはバリュエーションの乖離をもたらしており、アナリストらは、生産会社の本源的な収益力を下回る水準で取引されていると指摘している。

インドネシアにとって最も重要な商品のいくつかについて輸出窓口を一本化することは、プラボウォ大統領が推進する川下産業化と天然資源に対する国家統制強化の広範な取り組みの一環である。資源大国である同国は、パーム油、ニッケル、石炭の世界的な主要生産国であり、その輸出政策の変更は世界の市場にとって重大な出来事となる。

市場の反応とアナリストの見解

市場の即時の反応は、実施をめぐる不確実性や政府介入の強化に対する懸念から、否定的なものとなった。三菱UFJ銀行（MUFG）のマイケル・ワン氏は、「市場は、商品輸出を一元化する計画に関するメディア報道に否定的な反応を示した」と述べ、インドネシアのエネルギー・素材株の下落を指摘した。

しかし、一部では、結果として生じた株価の下落を過剰反応と見る向きもある。当初の発表により、ロンドン上場のパーム油生産会社であるREAホールディングスとM.P.エバンスが売られたことで、一部のアナリストが買いのチャンスと見る状況が生まれた。バリュエーションが収益ポテンシャルから乖離しているためだ。

政府の保証

政府高官らは市場の不安を沈めようとしている。新たな輸出機関を監督するインドネシアの政府系ファンド「ダナンタラ」の専務理事、ロハン・ハファス氏は、PT DSIが価格を設定することはないと言明した。ハファス氏は「世界的な商品取引所はすでに確立されている」と述べ、同機関は取引が市場価格と一致していることを確認し、収益の漏洩を防ぐための監視のみを行うと説明した。

政府はまた、既存の長期契約があることや、生産の大部分が国内需要向けであることから、上流の石油・ガス部門は新ルピア規則の対象外になると明言した。

この政策は、ルピア安や、投資家・格付け機関からの政策の透明性に対する懸念に直面しているインドネシアにとって、大きな賭けである。政府は一元化が国家収入を押し上げ、通貨を下支えすることを期待しているが、DBSのラディカ・ラオ氏は「実施面やガバナンスの側面については、綿密な監視が必要になるだろう」と指摘した。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。