2026年、マクロ経済の圧力と世界的なテック株の上昇が同国を回避したことで、インド株式市場と他の新興国市場との間に30ポイント以上の乖離が生じました。
iShares MSCI India ETF (INDA) は年初来で12%下落し、原油価格の急騰とAI主導の世界的なテック株ラリーにインド株が取り残されたことで、より広範な新興国市場の指数を30ポイント以上下回りました。
「インドの人口統計学的状況を無視することはできません」と、ウィズダムツリー（WisdomTree）のグローバル調査責任者であるクリス・ガナッティ（Chris Gannatti）氏は述べています。同氏は、インドの年齢中央値が28歳であることや、教育水準が高まり上昇志向を持つ専門職人口が増えていることに言及し、「おそらく世界で最も優れた単一の人口統計学的状況でしょう」と語りました。
乖離は顕著です。290億ドル規模の iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) が2026年に18.7%上昇したのに対し、67億ドル規模のインド特化型ETFは、今年の下落が始まる前の2025年のリターンはわずか2.5%でした。このアンダーパフォーマンスは3月にさらに悪化しました。イラン戦争によりブレント原油が60%以上急騰し、世界第3位の石油輸入国であるインドを直撃したため、同ファンドは10%下落しました。
投資家にとっての鍵となる疑問は、インドの強力な国内消費ストーリーがマクロ経済の逆風を克服できるかどうかです。15億の人口と6%を超えるGDP成長率を誇る長期的な投資理論は説得力がありますが、経常赤字の拡大と200億ドルを超える外国人資本の流出は、深刻な短期リスクを生んでいます。
インドの最近の不調は、人工知能ブームの恩恵を受けた他の新興国市場とは対照的です。Global X India Active ETF (NDIA) のリードマネージャーであるマルコム・ドーソン（Malcolm Dorson）氏によると、新興国市場への資産流入の大部分は台湾と韓国に吸収されました。台湾積体電路製造（TSMC）、サムスン電子、SKハイニックスなどの半導体大手は、現在MSCI新興国指数の26%を占めており、各銘柄は過去1年間で100%以上急騰しています。
これにより、輸出よりも内需に牽引される経済であるインドは、蚊帳の外に置かれることになりました。「私たちの意見では、国内ローカルのストーリーが極めて重要です」とガナッティ氏は言います。「インドが6%で成長している理由は輸出ではありません。インドは米国と同様、消費ベースの経済なのです」
インドへの外部圧力は、同国の首席経済顧問V・アナンタ・ナゲスワラン（V Anantha Nageswaran）氏が、この状況を「ライブな国際収支ストレステスト」と呼ぶほど深刻です。インドは原油の約90%を輸入に頼っており、価格ショックに対して非常に脆弱です。イランでの紛争開始以来、ルピーは5%以上下落しており、輸入品の価格はさらに高騰しています。
これは国家財政を圧迫しています。紛争発生以来、外国人ポートフォリオ投資家はインド株式から200億ドル以上を引き揚げました。ロイターのレポートによると、エコノミストは現在、インドの経常赤字が2027年度にはGDPの2.5%（前年度は0.9%）まで拡大すると予測しています。2015年から2019年の間にGDP比で平均2.6%だった資本流入額は、ほぼ消滅しました。
このような環境から、逆風を乗り切るためにアクティブ運用を求める投資家もいます。ゴールドマン・サックス・インディア・エクイティETF（GIND）などのファンドは、国内経済の特定のセクターに焦点を当てています。同ファンドの共同マネージャーであるバサク・ヤヴズ（Basak Yavuz）氏は、「金融株を継続的に好んでおり、一般消費財企業も大幅にオーバーウェイトしています」と述べ、高油価にうまく対処できる富裕層の消費者に注目していると指摘しました。
国内理論の代表的な例は、エアコンメーカーのアンバー・エンタープライズ・インディア（Amber Enterprises India）です。ヤヴズ氏は、インドの家庭用エアコン普及率は世界平均の30%に対して10%未満であり、政府は2037年までに50%近くに達すると予測していると指摘しました。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
