インドの3月インフレ率、原油高懸念で3.40%に上昇

インドの3月の消費者物価インフレ率は3.40%に加速しました。これは中東紛争によるエネルギー価格ショックの影響が1ヶ月間フルに現れた最初のものであり、インド準備銀行（RBI）の政策の進路にとって大きな課題となっています。

「エネルギーコストの小売インフレへの転嫁は今のところ限定的ですが、供給の混乱が続き、エネルギー価格が高止まりすれば、生産者は最終的にコストを消費者に転嫁する可能性があります」と、HDFC銀行のエコノミスト、サクシ・グプタ氏は述べています。

統計・プログラム実施省による3月の数値は、2月の3.21%から上昇し、市場予測の中央値と一致しました。このデータを受けて債券市場の反応は鈍く、指標となる10年物国債利回りは4ベーシスポイント上昇して6.95%となりました。一方、世界の原油価格は高止まりしており、北海ブレント原油先物は一時100ドルを突破した後、96.91ドル前後で取引されています。

今回のインフレデータは、中東のエネルギーに最も依存している経済国の一つであるインドの脆弱性を浮き彫りにしています。原油の約90%を輸入に頼る中、高値が持続すれば、インド準備銀行は現在の中立的な姿勢を再考せざるを得なくなる可能性があります。特に総裁は、今会計年度のインフレ率が中央銀行の目標中間値である4%を上回る4.6%に達すると予測しています。

高まる地政学的圧力

エネルギーコスト急騰の主な要因は、世界の石油供給の約20%が通過するボトルネックであるホルムズ海峡を中心とした紛争です。米国とイランの間の危うい停戦にもかかわらず、船舶の往来は依然として厳しく制限されています。トランプ大統領がイランに対し、タンカーに通行料を課さないよう警告したことを受け、原油価格は小幅に上昇しました。この警告は、水路の再開を条件とした停戦を台無しにする可能性があります。

供給側のショックは、サウジアラビアのエネルギーインフラに対する攻撃によってさらに深刻化しています。サウジ通信社によると、攻撃によって同国の生産能力は日量推定60万バレル削減され、不安定なホルムズ海峡を回避するための重要な代替ルートである「東西パイプライン」を通る流量も日量70万バレル減少しました。

国内価格の逆風

燃料以外では、インドのCPIバスケットの約37%を占める食品価格も懸念材料となっています。3月の食品インフレ率は3.87%に上昇しました。農家はエネルギーショックによる投入コストの上昇にすでに苦しんでおり、今年のモンスーンの降雨量が平均を下回るという予測が農業生産をさらに困難にするのではないかとの懸念が高まっています。

現在のところ、インド政府と国有企業がショックの大部分を吸収しており、小売燃料価格は安定しています。しかし、この財政的なクッションには限界があります。RBIは先週、原油高が他のセクターに波及し始めていると指摘しました。

中央銀行は前回の会合で政策金利を据え置き、様子見の姿勢をとりました。最新のインフレ数字は上昇したものの、直ちに政策の引き締めを引き起こすとは予想されていません。グプタ氏によれば、データはRBIがタカ派への転換を検討する前に「依然として十分な政策余地がある」ことを示唆しています。鍵となる変数は、世界的な供給混乱の持続期間です。紛争が長期化すれば、インフレ期待が実質的に変化し、年後半にRBIが対応を迫られる可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。