IMFが警告、中東紛争が2027年まで長引けば原油価格は125ドルに

国際通貨基金（IMF）は、中東での紛争が長期化すれば、原油価格が1バレル125ドルまで上昇し、世界的なインフレ抑制の取り組みを台なしにする可能性があるという厳しい警告を発しました。かつては遠いリスクと考えられていた同基金の「逆風シナリオ」が現在現実のものとなりつつあり、先進国と新興国双方で苦労して手に入れた経済的安定を覆す恐れがあります。

IMFのクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事は月曜、ミルケン研究所が主催したカンファレンスで、「インフレはすでに持ち直しており、中東の戦争が2027年まで長引き、油価が125ドル前後に達すれば、世界経済は『はるかに悪い結果』に直面する可能性がある」と述べました。

紛争の継続は、世界成長のわずかな減速を予測していた同基金のベースラインシナリオがもはや不可能であることを意味する、とゲオルギエバ氏は語りました。長期的なインフレ期待は今のところ安定していますが、紛争とそれに伴うエネルギー価格のショックが持続すれば、状況は変わる可能性があり、多くの経済が回復し始めた矢先に金融引き締めを余儀なくされる可能性があります。

この警告は、エネルギー市場を通じて伝わる地政学的ショックに対する世界経済の深刻な脆弱性を浮き彫りにしています。100ドルを超える油価の持続は、高いエネルギーコストを通じて総合インフレを直接押し上げるだけでなく、輸送、製造、サービスのコストを増大させることでコア価格にも波及し、家計の購買力を圧迫します。

## 回復途上のシステムへの衝撃

IMFの警告は抽象的な脅威ではありません。輸入依存の新興国にとって、その影響は即座に現れます。最近、深刻な経済危機から立ち直ったガーナを例に挙げてみましょう。前回の世界的なエネルギーショック後の2022年にインフレ率が21年ぶりの高水準となる54.1%を記録した後、苦痛を伴う調整期間を経て、2026年2月までに27年ぶりの低水準となる3.3%まで低下しました。持続的な石油ショックは今、その進歩を無に帰す恐れがあります。

ガーナの状況は伝播メカニズムを完璧に示しています。同国は原油生産国ですが、精製燃料の約97%を輸入しています。ブレント原油が1バレル120ドル近くまで急騰すれば、貿易収支と自国通貨セディに直接的な圧力がかかります。この動きによりガーナ銀行は最近の利下げを停止または撤回せざるを得なくなり、芽生え始めた経済回復を阻害する可能性があります。

## ホルムズ海峡のボトルネック

主なリスクは、世界の石油供給量の約20%が通過する狭い水路であるホルムズ海峡の閉鎖の可能性から生じます。ルート変更が可能な制裁による混乱とは異なり、海峡の物理的な閉鎖は即時かつ深刻な供給ショックを意味します。国際エネルギー機関（IEA）は、このようなシナリオを「世界の石油市場史上最大の供給混乱」と呼んでいます。

この物理的なチョークポイントは、石油の流れを単に転換させることができないことを意味し、世界のサプライチェーンに波及する物理的な不足シナリオを生み出します。シェブロンのマイク・ワース会長兼CEOは月曜、「ホルムズ海峡の閉鎖により、世界中で石油供給の物理的な不足が現れ始めるだろう」と述べ、物流上の課題の深刻さを強調しました。

## 限られたバッファーと困難な選択

多くの国にとって、政策の選択肢は厳しいものです。燃料補助金の廃止など、最近苦痛を伴う財政再建を行った政府は、方針を撤回させるための激しい政治的圧力に直面するでしょう。例えばガーナは、30億ドル（30 億ドル）のIMFプログラムの主要な一部として、30年ぶりに燃料補助金を廃止しました。それらを復活させることは、苦労して勝ち取った財政の安定を脅かすことになります。

一部の商品輸出国は部分的なヘッジの恩恵を受ける可能性があります（例えばガーナはアフリカ最大の金生産国であり、安全資産への逃避から収益が増加する可能性がある）が、これらのバッファーには限界があります。数ヶ月以上続く長期紛争は外貨準備を枯渇させ、通貨を弱体化させ、複数の国でIMFプログラムの目標を危険にさらす可能性があります。同基金の警告は、パンデミック後の短い安定期が終わりを告げる可能性があるという、政策立案者への明確なシグナルです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。