Hyperliquidビルダープログラム、累計収益6400万ドル突破—PhantomとBasedがリード

Hyperliquidのビルダープログラムは累計6400万ドル超の収益を生み出しており、ウォレットプロバイダーのPhantomとトレーディングインターフェースのBasedが、トップ10の収益合計の半分以上を占めている。

CoinGeckoのデータによると、Hyperliquidのビルダープログラムは累計6400万ドルの収益を計上し、PhantomとBasedでトップ10の合計収益の約55％を占めた。

「Phantomはプログラム開始以来、累計2063万ドルの収益で首位に立っており、これはトップ10の合計収益全体の約32％に相当する」とCoinGeckoの分析は示している。同ウォレットプロバイダーは13万7496人のユーザーを獲得し、1ユーザーあたり平均150ドルの収益を上げ、0.05％のビルダーフィーを課している。

Basedは、Phantomの半分にあたる0.025％のビルダーフィーでありながら、440億ドルの取引高から1505万ドルの収益で2位となった。MetaMaskはトップビルダーの中で最高となる0.1％の手数料で651万ドルを獲得し、74億6000万ドルの取引高に対して4万3761人のユーザーを集めた。Insilicoはわずか2962人のユーザーから330万ドルを生み出し、1ユーザーあたりの収益は驚異的な水準となった。Axiomは221億ドルの取引高を処理したが、0.01％の手数料で227万ドルの収益にとどまり、1ユーザーあたり68ドルと、言及された中で最も低い数値となった。

MetaMaskの0.1％からAxiomの0.01％に及ぶ手数料の幅は、ビルダーが異なるユーザー層をターゲットとしている市場の実態を反映している。高頻度でコストに敏感なトレーダーは低手数料のインターフェースに流れ、カジュアルユーザーやユーザー体験を重視する層は高めの手数料を受け入れる。この柔軟性こそがプログラムの中核的な設計であり、開発者はHyperliquidのHyperCore取引所に直接接続し、プロトコルのベース手数料を上回る独自の手数料率を設定し、プロトコルレベルでの収益分配なしに収益をすべて保持できる仕組みだ。

ビルダープログラムを超えて

Hyperliquidのエコシステムは、中核となるパーペチュアル取引所を超えて拡大している。IPO前取引場所含むHIP-3パーミッションレス・パーペチュアル市場は、活動を活性化させ新規ユーザーを惹きつけている。スポットHYPE上場投資信託のローンチも、流通を広げトークン需要を押し上げている。

FalconXは、メインネットでのHIP-4結果市場のローンチも重要な一歩だと指摘した。予測市場は広く勢いを増しており、KalshiやPolymarketなどのプラットフォームが大きな注目を集めている。Hyperliquidの参入により、これらの競合との直接対決が始まる。

優先手数料（Priority fees）もロードマップに含まれており、プロトコル収益を押し上げ、ユーザーが取引して終わるだけでなく保有し関与し続ける動機を強化することで、ネイティブトークンの効用を高めることを目的としている。具体的な時期は未定である。

USDCの変数

FalconXの試算では、CoinbaseおよびCircleが支援するUSDC連携による年間収益は、最大1億6000万ドルに上る可能性がある。この数字は、統合が順調に進み、採用が進むことを前提としている。USDCがこうした機関のバックアップを伴いHyperliquidエコシステムの中核資産となれば、収益への影響は大きく、分析で言及された中で単一最大のポジティブ要因となる可能性が高い。

ビルダープログラムの構造が機能するのは、Hyperliquidがビルダーから手数料を取らないからだ。より多くのビルダーが積極的に競争すれば、プラットフォーム上により多くのユーザーが集まり、HyperCoreを通じてより多くの取引高が生まれ、プロトコルレベルの活動が他の形でHyperliquidに利益をもたらす。ビルダーが流通を担い、Hyperliquidは流動性とネットワーク効果を得る。

PhantomとBasedへのトップ10集中が将来的に問題となるかは、未だ不明である。現時点では、最も優れた実行力を持つプロダクトが勝つことを示している。しかし、この2社が撤退したり競合プラットフォームに移行したりすれば、収益構図は急速に変わるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。