Key Takeaways:
- ヒューマナは4月29日に2026年第1四半期決算を発表予定。アナリストは医療費率が90%に達すると予測しています。
- 同社のメディケア・アドバンテージの会員増加数は競合他社を上回っており、医療サービスの利用が加速した場合のリスクとなっています。
- 競合のユナイテッドヘルスとセンティーンはすでに好調な第1四半期決算を発表しており、ヒューマナの業績に対するハードルが上がっています。
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ヒューマナ決算の試練が迫る、90%の医療費率に注目
ヒューマナ（Humana Inc.、NYSE: HUM）は4月29日に第1四半期決算を発表する予定で、投資家は会員数の増加が利益を押し上げるのか、それとも持続不可能な医療費の増加を招くのかに注目しています。
会員基盤の拡大に伴う疑問点を踏まえ、みずほ証券のアナリスト、アン・ハインズ氏は最近のレポートの中で、ヒューマナは「当社のカバレッジ対象の中で最も議論の分かれる銘柄」であると述べています。
ファクトセットのデータによると、ウォール街は売上高393.7億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）10.20ドルを予想しています。重要な指標は医療費率（MCR）で、前年同期の87%から89.7%に上昇すると予測されています。
株価は3月下旬から34%上昇していますが、今回の発表はその回復力を試すものとなります。結果次第で、株価の反発が正当化されるか、あるいは2025年のEPS 17.14ドルに対し、2026年度はわずか9ドルになるとした大幅な業績見通し（ガイダンス）の下方修正による懸念が裏付けられることになります。
競合他社が高いハードルを設定
市場環境は厳しいものです。ユナイテッドヘルス・グループ（NYSE: UNH）とセンティーン（NYSE: CNC）はともに、効果的なコスト管理を背景に、アナリスト予想を上回る第1四半期決算を発表しました。年初来で12%上昇しているユナイテッドヘルスは、MCRを84%に改善させ、通期見通しを引き上げました。センティーンの株価は、アナリストが懸念していた89.1%を大幅に下回る87.3%のMCRを計上した後、14%急騰し、2026年のガイダンスも引き上げました。
これにより、ヒューマナには同様の経費管理能力を示すよう圧力がかかっています。メディケア・アドバンテージの事業規模を縮小している競合他社とは異なり、ヒューマナの会員数は膨れ上がっており、みずほによれば、医療サービスの利用動向が加速した場合に「最大のリスク」を抱えることになります。
支払い率の反発と注目銘柄
ヒューマナの株価は乱高下しており、政府が当初2027年のメディケア・アドバンテージ・プランの支払い率をほぼ横ばいにする案を提示した後に急落しました。しかし、連邦当局が保険会社への平均支払い引き上げ率を2.48%で確定したことを受けて、株価は反発しました。
グッゲンハイムのアナリスト、ジェイソン・カッソーラ氏は、同社が「毎年価格を再設定し、魅力の低い付加的給付を時間の経過とともに縮小できる能力」を備えていると指摘し、上昇余地があると考えています。
今回の決算報告は、ヒューマナの戦略にとって極めて重要な試練です。懸念されていたよりも良好な医療費率となれば、メディケア・アドバンテージのビジネスモデルに対する信頼が回復する可能性がありますが、予想を下回れば直近の株価上昇分が消失する恐れもあります。投資家は、通期ガイダンスに変更がないか、4月29日の電話会見を注視することになります。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。