HSBC、中国銅関連株に出遅れ感と指摘中国有色鉱業の目標株価を18.6香港ドルに引き上げ

HSBCリサーチは、5月にLME（ロンドン金属取引所）価格が1トンあたり14,000ドルを突破した銅価格の急騰に対し、中国の銅関連株が出遅れているとして、中国有色鉱業（01258.HK）の目標株価を18.6香港ドルに引き上げ、買いの好機であると指摘しました。

同行は調査リサーチの中で、「電化やエネルギー転換による強力な需要に支えられ、銅の構造的な強気シナリオは維持されている」と述べています。HSBCは、強固なファンダメンタルズにもかかわらず、世界的な需要減退への過度な懸念やAIセクターへの資金シフトにより、中国の銅関連株の上昇は緩やかなものにとどまっていると分析しました。

今回の中国有色鉱業の目標株価引き上げは、銅精錬の副産物である硫酸の価格上昇が同社の収益の追い風になるとの見方に基づいています。一方で、江西銅業（00358.HK）については「ホールド（維持）」評価を据え置きました。また、HSBCは、同社がカバーする企業の中でMMG（01208.HK）が銅価格に対する収益感応度が最も高いと付け加えました。

この提言は、ペルーの緊急エネルギー令や中東における硫黄取引の混乱など、供給リスクを背景に銅価格が急騰している中で行われました。LME銅価格は最近、1トンあたり14,196.50ドルに達し、史上最高値に迫りました。しかし、中糧期貨（Cofco Futures Co.）のリポートによると、一部の中国バイヤーが購入を見合わせたため、価格は13,938.50ドルまで押し戻され、上昇に一服感が出ています。

HSBCは、市場が中国需要の底堅さを過小評価していると考えており、その証拠として国内在庫の減少や洋山銅プレミアムの安定を挙げています。これは、上海先物取引所の指定倉庫在庫が最近10％増加し、97,001トンに達したことを示す一部の市場データとは対照的です。

他の鉱山会社について、HSBCは洛陽モリブデン（CMOC、03993.HK）の硫黄供給やコバルト輸出枠に関する市場の懸念は「過剰」であると示唆しました。また、紫金鉱業（ZIJIN MINING、02899.HK）については、大規模な金事業を抱えているため銅価格に対する即時の収益感応度は低いものの、多角化された事業ポートフォリオを継続して高く評価しています。

コモディティ価格と株式パフォーマンスの乖離は、投資家にとって重要な判断基準となります。今後の焦点は、バリュエーションの差を埋めるために資金がこれらの鉱山株に再び流入するかどうかに移るでしょう。投資家は、上昇の次のステージを支えるための中国からの持続的な需要の兆候を注視することになります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。