HSBC、AIA株が6％下落 中国が越境規制を強化

中国が越境資本規制の抜け穴を塞ぐ動きを進めたことで、木曜日にアジアエクスポージャーのある金融企業の株価が急落。HSBCホールディングスはロンドン市場で最大6％下落し、AIAグループは6.8％安と3月以來の最悪の取引セッションとなった。

「今回の変更は金融商品の販売プロセスにわずかな摩擦を加えるものだが、これらの規制は既存ルールをより適切に執行することを目的としており、システムを混乱させるものではない」とジェフリーズのアナリストはリサーチノートで述べた。

スタンダードチャータードはロンドンで5.5％下落。プルーデンシャルは7.6％安の9.87ポンドと8カ月ぶりの安値をつけた。香港ではAIAが6.75％急落、HSBCは0.34％安、東亜銀行（上海支店がこうした口座開設を停止）は2.4％下落した。これらの動きは、一部の銀行が海外投資に利用可能な本土中国顧客向けの香港口座開設を停止したとの報道を受けたもの。

この取り締まりは、香港の金融セクターの主要な収益源を脅かすものだ。香港は保険料、証券手数料、銀行手数料において本土中国からの訪問客に依存してきた。中国証券監督管理委員会（CSRC）など8つの機関は5月22日、違法な越境証券・先物・ファンド事業を対象とする2年間の大規模な是正計画を発表。既に3つのオンライン証券会社に対し総額3億3000万ドル超の罰金が科されている。

規制強化は競争環境をすでに変えている。オンライン証券会社のTiger Brokers、Futu Holdings、Long Bridge HKは、本土の身分証明書のみを保有する本土居住者の口座開設を停止した。Tiger Brokersは6月12日から、既存の本土在住ユーザーによる新規ポジションの開設や既存保有への追加を禁止する予定だ（財新報道）。

香港証券先物委員会（SFC）と香港金融管理局（HKMA）は同時期に、本土顧客が投資口座を開設する際のルールを更新し、オフショア取引をめぐるグレーゾーンを狭めた。認可を受けた証券会社や銀行は現在、顧客の投資資金が本土外の正当な源泉から来ていることを確認するための追加審査を実施しなければならない。

本土投資家、香港に殺到

厳格化されたルールは、本土からの訪問客による直接の口座開設を急増させた。水曜日、香港の西九龍高速鉄道駅にある輝立証券（Chief Securities）やuSMART証券の支店前には、本土の身分証明書のみを所持する多くの人々が群がった。近くのHSBC支店では、数十人が普通預金口座開設のために列を作り、一部は後日取引用口座として使用する計画だった。

この殺到は、香港の金融システムを通過してきた資金の規模を示している。本土居住者は依然として厳格な資本規制の対象であり、年間5万ドルの外国為替枠は個人消費を目的としたものであり、オフショア証券などの資本勘定取引を目的としたものではない。中国は2018年から共通報告基準（CRS）に基づき香港と税務情報を交換しており、本土の税務当局は香港における本土居住者の金融口座を把握できるようになっている。

保険セクター、規制の矢面に

保険会社は特に大きな影響を受ける立場にある。AIAとプルーデンシャルは、香港での保険商品購入のために訪れる本土中国からの訪問客に大きく依存しており、越境口座開設に持続的な混乱が生じれば、新規事業の成長を圧迫する可能性がある。ジェフリーズのアナリストは、規制が保険会社に「顕著な影響」を与える可能性は「極めて低い」と述べているが、市場の反応は投資家がより大きなリスクを織り込み始めていることを示唆している。

中国がこれに匹敵する形で越境資本規制を強化したのは、2015～16年の取り締まり時が最後だった。当時、当局は地下銀行チャネルを閉鎖し、海外への送金を制限した。中央銀行のデータによれば、このキャンペーンにより中国の資本流出は2年間で推定2000億ドル減少した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。