ホルムズ海峡の対立：市場が安定を保つ3つの理由

(P1) 2026年2月にイランが実施したホルムズ海峡封鎖は、日量約2000万バレルの石油流動を停止させましたが、投資家が世界のエネルギーシステムの迅速な適応を織り込んでいるため、これまでのところ広範な市場パニックを引き起こすには至っていません。

(P2) S&Pグローバルの副会長ダン・ヤーギン氏はAxiosに対し、「これは『あらゆるサプライチェーン断絶の母』といえるものだが、市場は1970年代とは異なる教訓を学んでいる。多国籍かつ国際的な協力が個別の行動よりも優先されており、チョークポイントを回避するための迅速かつ協調的な対応が見られる」と語りました。

(P3) 直接的な影響として、原油価格は1バレル115ドルを超えて急騰し、肥料コストは50%上昇しました。しかし、主要な株価指数は限定的な反応にとどまっています。投資家は、海峡の戦略的重要性を低下させる3つの長期的なトレンド、すなわち米国のエネルギー輸出拡大、迂回パイプラインの整備、そして原子力エネルギーへの再注力に注目しているようです。

(P4) この対立は、テヘランとグローバル市場のどちらがより高い忍耐力を持っているかを問う、ハイステークスな試練となっています。イランは短期的には外交的な勝利を収めましたが、その行動はホルムズ依存のサプライチェーンからの世界的な脱却を加速させました。このシフトは、3年から5年以内に同水域の戦略的価値を永久に損なう可能性があり、最終的にはテヘランの主要な交渉力を弱めることになるでしょう。

株式市場の相対的な落ち着きは、エネルギーと物流の混乱とは対照的です。この混乱は世界の石油市場の歴史の中で最大規模であり、世界の液化天然ガス（LNG）の約5分の1、ヘリウムおよび肥料貿易の3分の1が停滞しています。米国は機雷除去と通航確保のための軍事作戦を開始しており、米中央軍のブラッド・クーパー提督は通商のための「新たな通路を確立している」と述べています。しかし、この試みはイランのイスラム革命防衛隊による抵抗と脅威に直面しています。

歴史が示すように、重要資源の独占を武器にすることは、代替手段の開発を促すことで逆効果を招く可能性があります。2025年に中国がレアアースの輸出を制限した際、米国とその同盟国は迅速に自国の生産能力を拡大させました。ホルムズ海峡におけるイランの影響力は、それよりも強力ではなく、回避もしやすいと言えます。

封鎖の影響を中和するために、すでに3つの主要なプロセスが進んでいます。第一に、現在世界最大の産油・産ガス国となった米国は、建設中の8つの新しいターミナルによりLNGの輸出能力を倍増させています。これにより米国は、すでに米国のエネルギーインフラに投資している日本のような主要なアジア市場において、湾岸諸国の供給を代替できる立場にあります。

第二に、既存の迂回パイプラインがフル稼働しています。サウジアラビアの紅海に至る東西パイプラインは日量約700万バレルを輸送しており、UAEのフジャイラへのパイプラインがさらに200万バレルを加えています。これらのルートを合わせると、すでにホルムズ経由の石油輸送のほぼ半分を占めています。以前は採算が合わないとされていた新しいパイプライン計画が、現在急ピッチで進められています。

第三に、この危機により、欧州とアジアで原子力エネルギーへの重要な政策転換が起きています。ドイツは脱原発方針の再検討を行っており、日本は原子炉の再稼働と新規原子力プロジェクトへの投資を進めています。これは、不安定なエネルギー供給ルートへの依存を減らそうとする世界的な緊急性を反映しています。イランが海峡を支配することに成功した場合、年間推定120億ドルの通行料収入を得られる可能性がありますが、この収入は戦前の約4000億ドル規模の経済や、制裁とインフラ損傷による膨大なコストに比べれば微々たるものです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。