ホルムズ海峡の石油輸送量、戦前水準の70%にしか回復しない可能性＝ゴールドマン・サックス

ホルムズ海峡の再開は、正常な状態への回帰を意味しない――それどころか、全くの別物だ。

ドナルド・トランプ大統領とそのチームは30日以内の正常な輸送再開を約束しているが、海運アナリスト、貿易データ企業、投資銀行ははるかに緩やかな回復を見込んでおり、ゴールドマン・サックスは戦前の輸送量の70%が新たな「100%」になる可能性があると警告している。

「ホルムズ海峡の再開は、混乱中にペルシャ湾に滞留した船舶の残骸除去や掃海作業の必要性を考慮すると、直ちに通常運航に戻る可能性は低い」と、国際穀物評議会（IGC）の上級エコノミスト、アレクサンダー・カラヴァイツェフ氏は述べた。

戦争が2月28日に始まる前は、1日あたり約100隻の船舶が海峡を通過し、約2000万バレルの石油と精製製品を輸送していた。これは世界消費量の約5分の1に相当する（国際エネルギー機関（IEA）による）。現在、同海域での可視的な輸送量は1日あたりわずか130万バレルと推定されており、さらにオマーン湾からの160万バレルが、いわゆる「ダーク（闇）通過」に関連している可能性があると、ゴールドマンのアナリスト、ユリア・ジェストコワ・グリグスビー氏らは6月17日付のメモで指摘した。

公式の楽観論と市場の現実との間にギャップが生じているのは、ホルムズ海峡が世界で最も重要なエネルギーの要衝だからだ。回復が遅れれば、原油価格の高止まり、輸送コストの上昇、サプライチェーンの圧迫が続き、ガソリン価格から世界の農業向け肥料の入手可能性に至るまで、あらゆるものに直接的な影響を及ぼす。

70%の天井

「戦前のホルムズ海峡輸送量の70%が、新たな100%になる可能性がある」と題されたゴールドマンの分析では、地域の生産者が代替インフラを構築しており、海峡への依存度が恒久的に低下すると主張している。サウジアラムコは紅海沿岸に原油を送る大陸横断パイプラインの利用を増やし、UAEはホルムズ海峡外のフジャイラ港へのパイプラインを活用、イラクはトルコのジェイハン港に石油を送った。これらのルートを合わせると、現在1日あたり750万バレルを輸送しているとゴールドマンは試算する。

「湾岸諸国の輸出が戦前の水準に正常化するには、現在の水準からホルムズ海峡の輸送量が1日あたり1300万バレル増加する必要があるだろう」とゴールドマンのアナリストらは記している。出荷量の回復は来月末までに完了し、湾岸諸国の生産は10月までに回復する可能性が高いと予想している。

貿易データ企業のKplerはより慎重な見方を示し、海峡の船舶通行量は1カ月以内に戦前水準の約40%（1日あたり約40隻）に達するが、「機雷の問題やイランによる通過管理に関する未解決の問題」によって抑制されると予測。完全な正常化は「2027年半ばまで」見込まれないとしている。

閉じ込められた船舶と残存機雷

約600隻の船舶が依然としてペルシャ湾内に閉じ込められていると、BIMCOのチーフ海運アナリスト、ニールス・ラスムッセン氏は指摘する。「全ての船舶がペルシャ湾を離れるには数週間かかると予想される」と同氏は述べた。

最初の離脱の波は、何カ月も立ち往生していた船舶によるもので、「根本的な処理能力の向上なしに」行われる「一掃（フラッシュアウト）」になるとKplerは指摘。現在の米国・イラン合意が60日後に失効し、その後イランが通行料の徴収を約束していることを踏まえ、その後相当数の船舶がペルシャ湾に入ろうとするかどうかが重要な問題となる。

トランプ政権は通行料の考えを否定し、海峡を恒久的に無料にすることを目指していると述べているが、この問題は今後の交渉の一部になると認めている。

機雷は現実的な懸念事項として残る。BIMCOのチーフ安全・セキュリティ責任者、ヤコブ・ラーセン氏は、両政府の声明は「時期や安全な航路などの重要な側面に関する十分な情報を提供しておらず」、双方からの「過度に楽観的な保証の歴史」があると警告した。トランプ氏は危険性を軽視し、掃海活動を「機雷を数個探す程度の作業」と表現したが、マルコ・ルビオ国務長官は数週間前、上院議員らに対してイランが海峡の「大部分」に機雷を敷設したと述べていた。

ホルムズ海峡からの構造的シフト

UAEはすでにホルムズ海峡迂回ルートの恒久化に取り組んでいる。「われわれはホルムズ海峡への依存度をゼロにする方向に進んでおり、それは海峡が開いているかどうかに関係ない」と、UAEのザニ・アル・ザユーディ外務貿易相はインタビューで述べた。同国は海峡外のオマーン湾岸に位置する東部の港湾、ディバ、フジャイラ、コール・ファカンの拡張と、同海岸線における少なくとも1つの新港の建設を進めている。

クウェートも代替ルートを模索している。国営石油会社クウェート・ペトロリアム・コーポレーション（KPC）は、サウジアラビアおよびUAEと、クウェート産原油を処理するためのパイプラインシステム拡張について協議中だと、シェイク・ナワフ・アル・サバー最高経営責任者（CEO）が会議で明らかにした。

ブレント原油は木曜日に1バレル＝78ドルを下回って取引され、4月下旬の戦争によるピークである126ドル超から大幅に下落した。停戦延長と和平の枠組みにより地政学リスクプレミアムは縮小したが、海運パターンの構造的変化は、石油市場が過去の正常な状態を完全に取り戻せない可能性を示唆している。

「紅海とスエズ運河の混乱の経験は、海運パターンが何年にもわたって歴史的水準を下回り続ける可能性があることを示している」とIGCのカラヴァイツェフ氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。