イラン戦争で市場混乱、ヘッジファンドが過去4年で最悪のドローダウンを記録

3月中東での紛争は世界市場に衝撃を与え、ヘッジファンドに過去4年以上で最悪の月間ドローダウンをもたらし、業界最大手の一部の利益を帳消しにしました。第1四半期にS&P 500が4.63％下落したこの混乱は、世界のエネルギー供給の重要な動脈であるホルムズ海峡の実質的な封鎖によって引き起こされました。

マルチファミリーオフィス、エーレン・キャピタル・マネジメントのマネージング・パートナーであるブルーノ・シュネラー氏は、「2026年3月は、近年のヘッジファンド業界にとって最も過酷な月の一つとして際立っています」と述べました。「高まったボラティリティは、地政学的緊張（特にイランを含む中東の情勢悪化）と、金利、通貨、コモディティ、株式ファクター・ローテーションにわたる急速な変化の組み合わせによって引き起こされました」

苦痛は広範囲に及びました。事情に詳しい関係者によると、ドミトリー・バリアスニー氏の旗艦マルチストラテジー・ファンドは3月に4.3％下落し、四半期を3.8％のマイナスで終えました。マイケル・ゲルバンド氏のエクソダスポイント・キャピタル・マネジメントは3月に4.5％を失い、四半期ベースで2％の損失となりました。ゴールドマン・サックスのクライアントノートによると、アジアに焦点を当てたロング・ショート株式ファンドが7.3％の下落で下げを主導し、欧州と米国の同種のファンドはそれぞれ6.3％と4.3％下落しました。

この危機により石油の劇的な価格再設定が余儀なくされており、アナリストは2026年のブレント原油価格が平均82.85ドルになると予測しています。これは開戦前の予測を30％近く上回る水準です。海峡の封鎖により日量約1,000万バレルが遮断されており、主なリスクは、混乱が長期化して価格が過去最高値に向かってスパイラル状に上昇し、世界的な景気後退を引き起こす可能性があることです。

オイルショックのシナリオ

紛争の世界市場への主な伝播メカニズムは、世界の石油およびLNG供給の約20％の要衝であるホルムズ海峡を経由するものでした。1ヶ月に及ぶ混乱により、国際エネルギー機関（IEA）は市場を安定させるために、戦略備蓄から過去最大となる4億バレルの放出を発表しました。

しかし、アナリストは封鎖が継続する場合、これでは不十分な可能性があると警告しています。コンサルティング会社FGEネクサンECAのフェレイドゥン・フェシャラキ名誉会長はノートの中で、「90％の封鎖がさらに4〜8週間続くと仮定すると、石油価格は1バレルあたり150〜200ドルに達するだろう」と記しました。ストラタス・アドバイザーズのジョン・パイジー社長もこの懸念に同調し、海峡がさらに1ヶ月通行不能のままであれば、価格は190ドルに向かう可能性があると予測しています。

デリスキングと過密ポジション

市場のボラティリティは、強制的なデリスキング（リスク削減）の波を引き起こしました。ゴールドマン・サックスによると、ヘッジファンドは4ヶ月連続で世界株式を売却し、そのペースは過去13年間で最速でした。データは、高いレバレッジを使用する大規模なマルチマネージャー型の「ポッドショップ」モデルが、小規模なファンドを下回るパフォーマンスとなったことを示唆しています。

「この環境は、過密なポジショニングの脆弱性を露呈させ、レバレッジが突然の相関スパイクと重なった場合、ファクターの転位や強制的なデリスキングが、高度に分散されたポッドショップモデルにさえ、いかに迅速に影響を与えるかを浮き彫りにしました」とシュネラー氏は付け加えました。ファンダメンタルな銘柄選択ファンドが苦戦する一方で、市場シグナルに基づいて取引するシステマティック戦略はトレンドに逆行し、これらのアプローチを使用するロング・ショートファンドは3月に1.07％上昇しました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。