ヘッジファンドの米国債保有額が過去最高の2.4兆ドルに

(P1) 調査によると、レバレッジを効かせたヘッジファンドが2.4兆ドルという記録的なポジションで米国債の最大の海外保有者となっており、最近の地政学的リスクの高まりを受けて中央銀行が市場から撤退する中、脆弱な新しい動態が生じています。

(P2) この所有構造の変化は、ニューヨーク連銀と米財務省金融調査局による最近の調査で詳しく説明されており、米国政府債務を吸収するために裁定取引中心のファンドへの依存が高まっていることが強調されています。

(P3) 連邦準備制度のデータによると、イランが関与する重大な紛争が始まって以来、海外の中央銀行は820億ドルの米国債を売却し、総保有額は2012年以来の低水準である2.7兆ドルに減少しました。対照的に、ヘッジファンドは過去3年間で米国債のポジションをほぼ3倍に増やしており、研究者はこの数字が最大1.4兆ドル過小評価されている可能性があると考えています。

(P4) これらのファンドへの過度な依存は、重大な脆弱性をもたらします。彼らの戦略は純粋な裁定取引に基づいており、金利や市場の資金調達条件の変化は、急速かつ一斉の撤退を引き起こす可能性があります。米国財務省が来年、約10兆ドルの債務の借り換えを必要としていることを踏まえると、これは安定性へのリスクとなります。

中央銀行が撤退し、ヘッジファンドが参入

イラン紛争開始以来、海外の公的機関による820億ドルの米国債売却は市場の注目を集め、同期間に10年物米国債利回りは50ベーシスポイント近く急上昇しました。しかし、アナリストは、この売却は米国資産の政治的な投げ売りではなく、安定のために外貨準備を増やすための中央銀行による防衛的な動きである可能性が高いと指摘しています。

この後退は、ヘッジファンドによって十分に相殺されました。連銀のエコノミストによる修正データによると、ヘッジファンドの代理であるケイマン諸島の事業体は、現在、中国、日本、英国の保有額を上回り、最大のオフショア米国債保有者となっています。2022年から2024年の間に、これらのファンドは米国の中長期債の純発行額の推定37%を吸収しました。

2.4兆ドルの裁定取引への賭け

巨大なヘッジファンドのポジションは、主に2つのレバレッジ戦略によって推進されています。米国債先物と現物債の間のわずかな差を利用する「ベーシス・トレード」と、拡大する「スワップ」取引です。これらのポジションは資金調達コストや市場のボラティリティに非常に敏感です。シタデルの創設者ケン・グリフィン氏のような支持者は、これらのファンドが不可欠な流動性を提供していると主張していますが、規制当局は同期的なデレバレッジ（負債圧縮）イベントの可能性を懸念しています。

これらの取引を利益にする条件が突然逆転した場合、結果として生じる撤退ラッシュは米国債利回りの急騰を招き、より広範な金融不安を引き起こす可能性があります。米国財務省は、総債務の約3分の1が来年中に満期を迎え、借り換えが必要となるため、特に脆弱な状態にあります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。