ヘッジファンドが最高値付近でリスク削減、レバレッジが4.6ポイント低下

ヘッジファンドが米国株への総エクスポージャーを過去7ヶ月で最大幅に削減しました。S&P 500指数が史上最高値を更新したにもかかわらず、ロング・ショートのレバレッジを4.6ポイント引き下げました。

ゴールドマン・サックス・グループのプライム・ブローカレッジ部門のヴィンセント・リン氏とそのチームは、顧客向けのノートで「先週、米国株において過去7ヶ月で最大の名目上のリスク削減が見られた。これは主に個別銘柄のリスク解消によるものだ」と述べました。この動きは、ロングポジションとショートポジションの合計規模において、昨年9月以来の最大幅の減少となりました。

同行によると、リスク削減はテクノロジーおよび一般消費財セクターで最も顕著であり、過去5年間で3番目に大きな解消規模となりました。この積極的なグロス・エクスポージャーの削減（デ・グロッシング）により、ヘッジファンドのエクスポージャーは、わずか数週間前の100パーセンタイルから、過去1年間の推移で見ると3パーセンタイルへと急落しました。これは、市場のピーク時におけるリスク許容度が著しく低下したことを示しています。

プロの投資家によるこの撤退は、市場が重大な機械的な逆風に直面している中で起こっています。ゴールドマンのトレーディングデスクは、年金基金のリバランスにより、月末までに約250億ドルの米国株が売りに出されると予測しています。これは、四半期末を除けば過去最大の月間売却プログラムであり、2000年以降の全リバランス・フローの92パーセンタイルに位置し、すでに疲弊の兆しを見せている市場にとって重大な供給要因となります。

買い余力の減退によりポジショニングが限界に

最近の上昇を支えていた燃料が枯渇しつつあるようです。今月これまでに約1,700億ドルのグローバル株式を購入し、安定した買い支えを提供してきたコモディティ・トレーディング・アドバイザー（CTA）ファンドは、もはや自動的な買い圧力の源泉ではありません。ゴールドマンは、市場が横ばいまたは下落に転じた場合、これらのシステム・ファンドが純売却側に回る可能性があると指摘しています。

さらに、今回の相場上昇は、幅広い銘柄の参加が欠如しているという懸念すべき特徴があります。金曜日、S&P 500が最高値を更新した一方で、ネットの騰落銘柄数はマイナスとなり、その日は324銘柄が下落して引けました。一握りの超大型株に牽引されるこのような狭い主導権争いは、それらのリーダー銘柄が失速した場合、指数を脆弱にします。ゴールドマン独自の「米国株センチメント指標」は「ストレッチ（限界）」圏内に突入しており、軽微なポジショニングから得られる安易な利益の時代は終わったことを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。