ハンセン科技指数、週間で5.72%上昇——2026年最大の上げ幅

バリュエーションの底値、流動性改善、そしてAIを巡るムード変化——これらの要素が重なり、香港上場ハイテク株は年初来で最高の週間パフォーマンスを記録した。

ハンセン科技指数（HSTECH）は先週、5.72%急騰。2026年に入り最大の週間上昇率をマークし、長期にわたる売り圧力にさらされてきたセクターに買い戻しの動きが広がった。この上昇により、同指数の年初来の下落率は7月7日終値時点で18.29%に縮小した。

「大幅に割り引かれたバリュエーションと流動性環境の改善が組み合わさり、香港ハイテク株における平均回帰トレードの窓が開いた」と、Geojit Investmentsのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、V・K・ビジャヤクマール氏は指摘する。

このモメンタムは新週に入っても続き、HSTECHは7月7日と8日の最初の2営業日でさらに上昇を伸ばした。この反発は、香港上場の多くのインターネット・ソフトウェア企業が2022年の下落局面以来見られない水準まで株価を切り下げ、複数の構成銘柄が純資産価格に近い水準で取引されるまでの調整相場を受けたものである。

トレーダーらによれば、3つの要因が重なって上昇をけん引した。第一に、バリュエーションが歴史的に平均回帰的な反発の前兆となってきた水準に達していたこと——同指数の将来予想株価収益率（PER）は、大型株複数銘柄で一桁台にまで圧縮されていた。第二に、香港ドルが米ドルに対して安定し、南向きストックコネクトのフローが数週間のネット売り越しを経てプラスに転じるなど、流動性環境が改善したこと。第三に、中国のAI開発各社による新製品発表をきっかけに、人工知能を巡るムードが変化し、同地域のテクノロジーエコシステムへの関心が再燃したことである。

香港ハイテク株の回復は、同市の金融環境の全般的な改善の中で起きている。JLLによれば、住宅価格は2026年の最初の5カ月間で7.4%上昇し、新規株式公開（IPO）のパイプラインも豊富で、市場への資金流入を促している。中国本土からの資金流入は、プライベートバンクや資産運用会社の拡大を支え、株式市場にとってより好ましい環境を生み出している。

香港市場全体を追うハンセン指数もこの上昇局面に参加したが、その上昇率はハイテク株中心のベンチマークに比べれば緩やかなものにとどまった。上海総合指数は同期間、狭いレンジでの取引に終始し、香港市場をアンダーパフォーム。本土の投資家がストックコネクト制度を通じてオフショアのハイテク銘柄に資金をシフトさせている実態が浮き彫りとなった。

この上昇相場の持続性は、4-6月期の決算シーズンにかかっている。テンセント・ホールディングス（0700.HK）とアリババ・グループ（9988.HK）は8月に決算発表を予定している。アナリストは、コスト削減策やAIのマネタイズが利益率の拡大につながっているかどうかを注視する。決算で期待に応えられなければ、今回の上昇はバリュエーション主導であってファンダメンタルズの改善によるものではないだけに、反落リスクもある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。