華住集団の第1四半期EBITDAは24%増加も、RevParは減速を示唆

華住集団（Hワールド・グループ、NASDAQ: HTHT）は、第1四半期の売上高が前年同期比11%増加したと発表した。調整後EBITDAは24%増の18.6億人民元となり、CLSAの予想を9%上回った。

CLSAはリサーチノートの中で、「同社は旺盛なレジャー旅行需要の恩恵を受けた」と述べ、平均客室単価の上昇が利益の予想上振れの主な要因であると指摘した。

見かけ上の成長にもかかわらず、基礎的な指標は弱さを示した。既存店あたりの客室単価（RevPar）は前年同期比2.3%下落した。これは、新規開業したホテルが客室稼働率の低下を補うほど高い単価を実現できなかったためである。同社は第1四半期に360軒のホテルを新規出店しており、これは年間で1,500軒から1,700軒の純増を目指す通期計画の一環である。

これを受けてCLSAは、2026年から2028年の調整後EBITDA予想を1%引き下げ、同社株の米国目標株価を57ドルから56ドルに下方修正した。華住集団の株価は金曜日に46.05ドルで取引を開始したが、MarketBeat.comがまとめたデータによるアナリストのコンセンサス目標株価は54.80ドルとなっている。

稼働率の圧力に対抗し成長を安定させるため、華住集団は上位都市におけるアッパーミドルスケールおよびアップスケールホテルの出店を加速させる計画だ。しかしCLSAは、これが「新ブランドをサポートするためのホテル運営コストのわずかな上昇」を伴うだろうと指摘している。

CLSAによるわずかな目標株価の引き下げは、ここ数ヶ月の他社による強気な見通しとは対照的である。3月には、ベンチマークが目標株価を60ドルに引き上げ、UBSグループは目標株価62.40ドルで「買い」の格付けを開始した。全体として、同社株はアナリストの間で平均「買い」の評価を維持している。

機関投資家も活発に動いており、AustralianSuper Pty Ltdは第4四半期に136,830株を購入した。しかし、これは3月に行われた取締役のTheng Fong Hee氏による、総額161万ドル（31,640株）の多額のインサイダー売りによって相殺されている。

これらの相反する兆候は、投資家が力強い売上成長と、運営効率や内部の確信に対する懸念を天秤にかけていることを示唆している。利益率をこれ以上損なうことなく、新しい高級ブランドを首尾よく統合できるかどうかが、年内の主要な注目点となるだろう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではない。