グレイスケール、ビットコイン弱気相場からの2つの出口経路を示す——重要な触媒が迫る

グレイスケールは、ビットコインが現在の弱気相場から脱出する2つの明確なシナリオを示し、最大のデジタル資産にとって極めて重要な転換点を乗り切るための枠組みを投資家に提供している。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは2026年6月下旬時点で62,651ドルまで3.2％下落し、233日連続の弱気相場に突入した。これは同資産の歴史の中で4番目に長い調整局面である。今回の下落は、ビットコインが2025年1月に約124,773ドルの史上最高値を記録した後に始まり、6月7日には約60,862ドルの安値をつけ、最大下落率は51.2％となった。これは2014年以来、記録された7回の弱気サイクルの中で最も緩やかな下落である。

「ビットコインの現在の弱気相場は、主要なマクロ触媒が今後数カ月でどのように解決されるかに応じて、2つの潜在的な出口シナリオを示している」と、グレイスケールのリサーチチームは6月27日に発表したリポートで述べている。約250億ドルのデジタル資産商品を運用する同資産運用会社は、結果は連邦準備制度理事会（FRB）が現在のタカ派姿勢から転換するかどうか、そして人工知能（AI）テーマからの資金シフトが反転するかどうかにかかっていると述べている。

重要なテクニカル指標である200日単純移動平均線（SMA）は約76,450ドルに位置し、現在の価格を約22％上回っている。CoinGeckoの過去データによると、確定した安値をつけた後にこの水準を回復するまでには、過去のサイクルでは65日から166日を要しており、6月7日のボトムが維持されれば、早ければ2026年8月にも移動平均線を上回る可能性がある。今回の弱気相場の最大下落率51.2％は、過去の3つの大規模な構造的弱気相場（2014〜2015年：321日、83.6％下落、2018〜2019年：385日、76.7％下落、2022〜2023年：381日、77.3％下落）と比較して大幅に浅く、グレイスケールはこの背景について、より大きな機関投資家の参加と市場インフラの成熟を要因に挙げている。

マクロのクロスカレント

ビットコインの弱気相場脱却への道筋は、金や銀、そして最大の暗号資産を同時に直撃したいわゆる「デベースメント・トレード（通貨安トレード）」の大規模な巻き戻しによって複雑化している。FRBのケビン・ウォーシュ議長は初回会合でタカ派的な姿勢を示し、市場は2027年3月までに25ベーシスポイントの利上げ2回を織り込み、FRBの基準金利は4.00〜4.25％に引き上げられる見通しである。米ドルは6月26日までの週に0.8％上昇し、実質利回りを押し上げ、ビットコインのような利回りを生まない資産は外国人投資家にとって魅力を減じている。

金は2025年1月の約5,600ドルの記録から約28％下落し、銀は約120ドルの高値から価値の半分以上を失った。ビットコインは上昇局面では金や銀に遅れをとったが、現在はその下落に追随しており、2025年10月のピークから約50％下落している。この相関関係は、投機的なリスク資産とハードマネーへのヘッジというビットコインの二重の役割を浮き彫りにしており、グレイスケールのリポートは、この緊張関係がどの出口経路が実現するかを決定づけると示唆している。

オンチェーンデータが示すもの

Coinglassのデータによると、ビットコイン先物の建玉（OI）は1月のピークから約35％減少し、資金調達率（ファンディングレート）は6月の大半でマイナスまたはゼロ近辺で推移している。これは歴史的に弱気相場の終盤の投げ売り局面と関連するパターンである。The Blockのデータによると、スポットビットコインETFの資金フローはまちまちで、6月には米国に上場する12の商品全体で約12億ドルの純流出を記録した。

バイナンスの創業者であるチャンペン・ジャオ（CZ）氏は別のインタビューで、暗号資産市場全体の低迷は、地政学的な緊張、人工知能企業への資本シフト、そして典型的な4年周期の市場サイクルが混ざり合った結果だと述べた。「AIのような新興産業が暗号資産業界からホットマネーを吸収している」とCZ氏はCoinDeskに語り、長期的にはこれは暗号資産にとってポジティブな材料になるとの見方を示した。

グレイスケールの2つの経路を示す枠組みにおける重要性は大きい。マクロ環境が緩和されれば（FRBの政策転換、ドル安、またはAI関連の資本フローの安定化）、ビットコインは早ければ8月にも200日移動平均線を回復する可能性がある。これは過去最短の回復期間である65日という precedent に従うことになる。もしタカ派的な体制が継続すれば、現在の弱気相場は過去の構造的な下落局面の平均期間である381日に向けて延長される可能性があり、過去のエピソードと比較してすでに改善された耐久性を示している資産の回復力が試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。