グールズビー氏、インフレ逆行を警告—FRB利上げ確率88%に上昇

シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、インフレが誤った方向に進んでいると述べ、市場ではFRBの次の動きが利下げではなく利上げになるとの見方が強まっている。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁（2027年FOMC投票権保有）は、米国のインフレが誤った方向に進んでおり、コア物価は依然として高すぎると指摘。市場では年内の利上げ確率が88%に上昇した。

「インフレは誤った方向に進んでいる」とグールズビー総裁は水曜日に述べた。「コアインフレは依然として高すぎ、その傾向は改善していない」としながらも、サービス部門のインフレはわずかに改善したと指摘した。

これらの発言は、FRBの6月17〜18日会合以降、金利見通しを一変させたタカ派的なシフトを強化するものだ。FRBは政策金利を3.50〜3.75%に据え置いたが、19人の当局者のうち半数が年内の利上げを予想。これは、市場が借入コストの低下を予想していた1月から starkな逆転となる。OIS（翌日物金利スワップ）の価格算出によると、12月利上げ確率は会合前の61%から火曜日時点で88%に急上昇した。10年債利回りは4.481%、2年債利回りは4.190%で推移している。

この金利見直しは幅広いリスク資産に打撃を与えている。金は4091ドルまで下落した後、4134ドル近辺で安定。ナスダック総合指数は急落し、アジア交易時間中には韓国のKOSPI指数も急落した。木曜日に発表される個人消費支出（PCE）統計は、総合インフレ率4.1%、コア3.4%と予想されており、タカ派的見直しがさらに進むかどうかの試金石となる。

グールズビー総裁の最新の発言は、月曜日にマーケットプレイスラジオで述べたコメントと軌を一にするもので、同総裁は1年以上にわたり3.5%台で推移しているサービス部門のインフレを、関税や中東紛争などの一時的要因による価格圧力よりも「やや憂慮すべき」と表現していた。サービス部門は米個人消費の大部分を占めており、その持続的なインフレは、価格圧力が定着することを懸念するFRB当局者にとって主要な関心事となっている。

FRBが過去に同様のインフレ持続のダイナミズムに直面したのは2023年下半期で、当時FRBは金利を5.25〜5.50%で7ヶ月間据え置いた後、2024年9月に利下げを開始した。その期間中、S&P500指数は6%下落し、2年債利回りは4.6〜5.1%の間で変動した。

利上げ路線が具体化

金利見通しのシフトは異例の速さで進んでいる。2026年の開始時点で複数回の利下げを織り込んでいた市場は、わずか2週間で12月までの利上げを織り込む方向に反転した。61%から88%への見直しの速さは、5回の取引セッションで生じたもので、秩序だったポジション調整の余地をほとんど残さず、資産クラス全体での値動きを増幅させている。

アトランタ連銀のブレント・メイヤー副総裁（調査部門担当）は水曜日、企業は「コスト面で取れる手段がますます少なくなっており、値上げを余儀なくされる」と述べた。FRBの四半期CFO調査では、3分の2の企業が石油ショックによる単位生産コストの上昇を経験したが、価格を引き上げたのは3分の1のみで、エネルギーコストが高止まりすればさらなる価格転嫁が生じる可能性を示唆している。

木曜日のPCE統計は、FRBのタカ派的据え置き後、初めての主要なインフレ指標となる。コアがコンセンサス予想の3.4%を上回れば、市場の利上げ期待を裏付け、利回りをさらに押し上げる可能性が高い。弱い結果となれば、見直しの一部巻き戻しを誘発する可能性もあるが、グールズビー総裁の発言は、FRBが緩和シグナルを発する状況にないことを示唆している。

次回のFOMC会合は7月28〜29日、その後9月15〜16日に開催される。9月会合は、夏場のインフレと雇用統計の動向次第で、利上げの最も早いタイミングとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。