Googleクラウドの増収率が63%に達する一方、MetaのAI支出が投資家の不安を誘う

Alphabet Inc. (GOOGL) は、多額の費用を投じたAI構築において投資家の承認を得つつあります。Googleクラウドの売上高が63%急増したことで、競合のMeta Platforms Inc. (META) が第1四半期決算で示せなかった明確な投資収益率（ROI）が証明されました。この市場反応の分かれ方は、ビッグテックの新たなバリュエーションのパラダイムを浮き彫りにしています。つまり、AIへの巨額の資本支出は、数値化可能なエンタープライズクラウド需要に裏打ちされていなければならないということです。

「市場はMetaの支出に疑問を抱いているが、Alphabetの投資は4600億ドルの受注残によって正当化されている」と、Direxionの資本市場責任者であるジェイク・ビハン氏はリポートに記しています。両社はアマゾンやマイクロソフトとともにウォール街の予想を上回りましたが、時間外取引で株価が7%大幅に上昇したのはAlphabetのみで、Metaの株価は同程度下落しました。

Alphabetが発表した第1四半期の売上高は1099億ドル、1株当たり利益（EPS）は5.11ドルで、Googleクラウドの業績が主な牽引役となりました。前年同期比63%の増収は、Geminiプラットフォーム上でAIアプリケーションを開発する顧客によってもたらされ、同部門の受注残高は前四半期からほぼ倍増の4620億ドルに達しました。対照的に、アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の成長率は28%で、マイクロソフトのAzureは予想通りの39%でした。

投資家にとっての主な違いはビジネスモデルにあります。Alphabet、マイクロソフト、アマゾンは、パブリッククラウドプラットフォームを通じてAIインフラ投資を直接収益化できます。Metaにはこの直接的な収益源が欠けており、2026年の資本支出を1250億ドルから1兆4500億ドルの間に引き上げる計画は、株主にとってよりリスクの高い提案となっています。Alphabetも資本支出の見通しを1800億ドルから1900億ドルの範囲に引き上げましたが、市場はこの動きを、巨大かつ成長を続けるクラウドの受注残に対応するために必要な投資であると評価しました。

AI軍拡競争は明確なROIを要求する

テック大手4社は、2026年にAIインフラへ共同で約6500億ドルを投じる計画です。今回の決算シーズンで、投資家が投機的な支出と正当な支出を区別していることが明確になりました。マイクロソフトのAIビジネスは現在、年間売上高換算で370億ドルの規模に達しており、有料のCopilotシート数は当四半期に500万増の2000万に達しました。これにより、1900億ドルの資本支出計画に対する具体的な指標が示されました。

Metaにとって、AI投資を収益化する道筋はより間接的であり、将来の広告モデルの改善や、まだ実現していないメタバースの野望に依存しています。余剰能力やAIサービスを販売するクラウド部門を持たない同社の支出増加は、収益性の重荷となり、回収時期も不透明であると見なされています。「高額な資本支出から具体的な結果を出すことが、依然として究極のテストである」と、SWBCのチーフ・インベストメント・オフィサーであるクリス・ブリガティ氏は顧客向けのノートで指摘しました。今四半期の市場の判断は、強力なクラウドビジネスを持つことが、そのテストに合格するための最も明確な道であるというものです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。