ゴールドマン・サックス、リスク選好度が2021年以来の高水準に、押し目買いを推奨

ゴールドマン・サックスの米国株リスク選好指数が1.2を超え、2021年以来の高水準となった。同社は強気の12カ月見通しを維持しているものの、リスクセンチメントの高まりを示している。

ゴールドマン・サックスの米国株リスク選好指数が1.2を超え、2021年以来の高水準となった。ハイテク株に大きく集中する市場において、リスクセンチメントの高まりと調整局面の可能性を示唆している。

「当社のマクロ基本シナリオは依然として建設的であり、AI関連の設備投資による力強い利益成長が続くと見込まれることから、12カ月のオーバーウェイト（強気）株式スタンスを維持し、今後数カ月の押し目は買い機会と捉える」と、ゴールドマン・サックスのアナリスト、クリスチャン・ミューラーグリスマン氏は述べた。

指数が1.2を超えたのは2021年以来で、その前回のピーク時には大幅な市場調整が発生した。前回のリスク選好度のピークは、FRB（米連邦準備制度理事会）が金融引き締めへと舵を切り始めた時期であり、最終的にグロース株からの資金流出を招いた。ゴールドマンは、現在の高水準は調整局面の確率を高めていると警告。特に、資本がハイテク株に集中している点を懸念材料として挙げている。

同社の基本シナリオでは、米国のインフレが正常化し、ホルムズ海峡が再開されることで、より良好なマクロ経済環境が創出されると想定している。中東の緊張が解消されれば、エネルギー価格の不確実性が低減し、世界の株式市場にとって主要な逆風が取り除かれる。

この警告は、AI楽観論を背景に株式市場が上昇し、資本がごく一部のメガキャップ・ハイテク銘柄に集中している状況で出された。現在の水準からの調整が起これば、市場上昇の大部分を牽引してきたこれらの銘柄に不均衡な影響が及ぶ可能性がある。ゴールドマンの押し目買い推奨は、調整があれば一時的なものにとどまるとの見方を示唆するが、そのタイミングと規模は依然として不透明である。

ハイテク集中が調整リスクを高める

ハイテク株への資本集中は、最近の上昇相場の特徴的な現象となっている。いわゆる「マグニフィセント・セブン」と呼ばれるメガキャップ・ハイテク企業群が、指数全体の上昇の不均衡なシェアを占めており、一部のストラテジストは二層構造の市場と表現する。ゴールドマンの警告は、この狭い主導構造が、センチメントが変化した場合に市場を急激な反転に対して脆弱にしていることを示唆する。

しかし、同行の基本シナリオは依然として建設的である。ゴールドマンは、米国のインフレが正常化経路を継続し、FRBの利下げサイクルを支援すると予想する。世界の石油供給における重要なチョークポイントであるホルムズ海峡の再開は、エネルギー価格圧力を緩和し、地政学的な不確実性を低減させ、株式市場をさらに下支えすると見込まれる。

広範な強気見解

ゴールドマンの押し目買い推奨は、世界の株式市場に対する幅広い強気スタンスと一致する。同社は先ごろ、欧州市場の力強い利益を理由に、12カ月のSTOXX 600指数目標を引き上げた。また、台湾と韓国の株式をアップグレードし、半導体需要とAI関連投資に牽引されたアジア市場の上昇加速を指摘した。

同社の地域横断的な楽観論は、AI主導の利益サイクルが依然として初期段階にあり、データセンターやAIインフラへの設備投資が加速し続けているとの見方を反映している。この支出は、米国の半導体設計企業からアジアの半導体メーカーに至るまで、世界のテクノロジーサプライチェーン全体の収益成長を支えると予想される。

ゴールドマンの二重のメッセージ——短期の調整警告と長期の強気推奨の組み合わせ——は、高まったポジショニングと、依然として良好なマクロ環境との間の緊張関係を反映している。投資家にとっての重要課題は、ゴールドマンが示唆するように調整が買い機会となるのか、それともより深い資金移動の始まりとなるのかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。