主なポイント
- ゴールドマン・サックスは、最近のソフトウェア株の売りは、独自データの価値を無視した「最悪の混乱シナリオ」であると主張しています。
- 同社はVeriskやFair Isaacのようなデータプロバイダーに対して強気の姿勢を崩しておらず、トムソン・ロイターについては33%下落後、「大幅に売られすぎ」と評価しています。
- ガートナーは「中立」に格下げされました。ゴールドマンは、一般的なリサーチプロバイダーにとって「構造的に高いAIリスク」を理由に挙げています。
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ゴールドマン、ソフトウェア株を擁護 20%下落後のAI懸念は「過剰」と指摘
ゴールドマン・サックスは、最近のソフトウェア株の売りはAIの脅威に対する過剰反応であると宣言し、iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) が今年20%近く急落したことを受け、独自データを持つ企業の陳腐化への懸念は「過剰」であると主張しました。
ゴールドマン・サックスのアナリストは最新のリポートで、「情報サービス株のバリュエーションの急激な下落は、顧客の実際の行動を反映したものではなく、最悪の混乱シナリオを反映したものだ」と述べています。独自データと規制遵守に焦点を当て、顧客のワークフローに深く組み込まれているサービス企業は「依然として代替が困難である」とアナリストは付け加えました。
リポートでは、2026年に株価が20%以上下落したデータ分析会社のVeriskや、今年33%下落した後に同行が「実質的に売られすぎ」と呼んだニュース提供会社のトムソン・ロイターを強調しました。対照的に、ゴールドマンはコンサルティング会社のガートナーを「中立」に格下げし、「ビジネスが構造的に高いAIリスクに直面している」という懸念を挙げました。
このリポートは、投資家が耐久性のあるソフトウェア銘柄の価格設定を誤っていることを示唆しており、S&Pグローバルの予想株価収益率（PER）が、利益が安定しているにもかかわらず1月の30倍から23倍未満に縮小していることを指摘しています。このリポートは、ChatGPTのような生成AIモデルによる混乱への懸念から打撃を受けてきた同セクターの再評価を促す可能性があります。
大きな境界線：データの堀 vs. 一般的なリサーチ
ゴールドマンのリポートは、2つのタイプの情報サービス企業の間に明確な線を引いています。独自のデータセットを持ち、規制産業に深く統合されている企業は、防御可能であると見なされています。同行は、Fair Isaac (FICO)、Equifax、TransUnionといったクレジットスコア企業のほか、Moody’sやMSCIといった金融データプロバイダーに対して強気の見方を示しました。
これらの銘柄のバリュエーション低下は顕著です。Equifaxの予想PERは1月以来、30倍から20倍に低下し、TransUnionの倍率は20倍から15倍に下落しました。ゴールドマンは、Fair Isaac、MSCI、Moody’sの通期利益予想が実際には12月末よりも現在の方が高いため、このPERの縮小は不当であると指摘しました。
その一方で、AIによる代替に対してより脆弱な企業もあります。ゴールドマンは、格下げされたガートナーに加え、FactSet Research SystemsとClarivateは、AIが一般的な調査の統合業務をますます再現できるようになっているため、より高いリスクにさらされていると警告しました。
他のアナリストも、市場がAIのメリットを見落としている可能性があるという点に同意しています。22Vリサーチのアナリストは、ServiceNowやIBMなどの企業が「今決算期にAIによる利益率の改善を数値化し始めた」と指摘し、投資家がマイナス面に集中しすぎていることを示唆しました。この見解は、ディープ・セイル・キャピタルの最近の投資家向けレターでも繰り返されており、専門化された垂直市場向けソフトウェアをめぐるAIのナラティブは「概ね間違っており」、AIは業界にとって追い風になるだろうと述べています。
ゴールドマンのリポートは、ソフトウェア株の無差別な売りが終わりに近づいている可能性を示唆しており、個々の企業のファンダメンタルズにより焦点が当てられるようになるでしょう。投資家にとって、ServiceNowやIBMが始めたように、より多くの企業がAI主導の生産性向上を数値化できるかどうかを確認する次の決算説明会は、極めて重要になるでしょう。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。