金が米国債を上回り世界準備資産の第二位に、ECB報告

欧州中央銀行（ECB）の報告書により、金が1996年以来初めて米国債を抜き世界第2位の準備資産となったことが明らかになった。

ECBが火曜日に発表した報告書によると、2025年末時点で金は世界の中央銀行準備資産の27%を占め、前年の20%から上昇し、米国債の22%を上回った。

「地政学的緊張が引き続き中央銀行の強い金需要を牽引している」と、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は報告書に記した。

米国債は同期間に25%から22%に低下した。一方、ユーロ建て準備資産は15%で横ばいとなった。ドル建て資産は依然として42%と最大のシェアを維持しているが、多くの国がドル離れを進めている——この傾向は、2022年のウクライナ侵攻後に米国がロシアのドル準備資産を凍結したことで加速した。

この変化は、世界の金融市場と国際通貨システムに影響を及ぼす。中央銀行が3万6000トン超の金を保有する中、準備在庫は通貨がドルに連動し、ドルが金に交換可能だったブレトンウッズ体制以来の水準に近づいている。

ECBがこの結論に達した最初の主要機関ではない。1月にはワールド・ゴールド・カウンシルが、外国中央銀行が保有する金の価値が4兆ドル近くに達し、約3.9兆ドルの米国債保有を上回ったと発表した。外国機関が米国債よりも多くの金を保有したのは1996年以来となる。

中央銀行の金購入は、3年連続で年1000トンを超える純購入があった後、2025年には850トンに減少した。ECBは、ステーブルコイン発行会社テザーが昨年最大の単一購入者となり、100トン超を取得したと指摘した。一方、トルコは2022年以来220トンを積み上げた後、2026年初めに130トンの金を売却または貸し出しており、近年で最大級の準備資産取り崩しの一つとなっている。

ユーロの役割拡大

報告書はまた、ユーロの国際的使用の拡大を強調した。ユーロ建ての国際債券発行は昨年30%増加し、約1兆ユーロ（1.2兆ドル）に達した。一方、外国人投資家はユーロ圏資産に純額8500億ユーロ（9900億ドル）を追加し、ポートフォリオ流入額は記録的水準に迫った。中国、ポーランド、トルコ、インドなどの国々による持続的な買い越しが準備ポートフォリオの再編に寄与し、金の急激な価格上昇が総準備資産に占める割合を押し上げた。

今後の展望

準備資産構成の構造的変化は、長期的に米国債の需要を弱め、利回りを押し上げる可能性がある一方で、金価格を持続的に支援する材料となる。ロシア制裁を受けて勢いを増した脱ドル化の流れは、他の中銀によるさらなる分散を加速させる可能性がある。この傾向が成熟するにつれ、金鉱山株や金上場投資信託（ETF）への資金流入が続く可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。