金価格が2%下落、イラン情勢の緊迫化もタカ派な米FRBには勝てず

米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な姿勢とドル高が、中東で高まる地政学的リスクを打ち消しており、安全資産としての金の伝統的な魅力が試されています。

投資家が、米国とイランの紛争激化よりも経済の底堅さを示す兆候や根強いインフレを優先したため、金と鉱業株は急落しました。現物金は2.5%下落の1オンス＝4,664.39ドルとなり、4日間の上昇分を吐き出しました。一方、供給遮断への懸念からブレント原油は6%超急騰しました。この異例の乖離は、市場が地政学的な不安定さよりも、FRBの次の一手に関心を寄せていることを浮き彫りにしています。

ドイツ銀行のアナリストは、「トランプ氏の演説は、敵対行為を終わらせるための潜在的なスケジュールや条件について、新しい情報をほとんど何ももたらさなかった」と述べています。この新しい情報の欠如により、マクロ経済要因が再び主導権を握ることとなり、市場は「原油主導のインフレ急騰により、FRBの利下げの可能性が低くなった」との結論を下しました。

市場の反応は迅速かつ広範でした。米10年債利回りは4.38%に急上昇し、ドル指数を押し上げ、貴金属全般の清算売りを誘発しました。銀は6.9%安の1オンス＝70.85ドルとなりました。インドでは鉱業株が圧力を受け、ヒンドゥスタン・ジンクが3%超下落して506.9ルピー近辺となり、親会社のヴェダンタも最大2%下落しました。

この売りは、資産価格に対する金利見通しの強力な影響力を証明しています。利回りの上昇は、金のような利息を産まない資産を保有する機会費用を増大させ、投資家にとっての魅力を低下させます。現在、市場は2026年末までに利上げが行われる可能性を52%織り込んでおり、この期待の大幅な変化が、世界的な混乱に対するヘッジという金の典型的な機能を圧倒しています。

マクロ経済データがタカ派姿勢を助長

金価格への圧力を強めたのは、驚くほど堅調な米雇用統計でした。3月の非農業部門雇用者数は、コンセンサス予想の5.7万人増のほぼ3倍となる17.8万人増となり、失業率は4.3%に低下しました。労働市場の堅調さは、紛争による原油価格への影響で悪化したインフレに対処するため、FRBが金利をより長く高く維持する余地を与えます。2月の輸入物価は2022年3月以来最大の月間上昇率を記録し、FRBの政策の道のりをさらに複雑にしています。

雇用統計のヘッドライン数値は強かったものの、一部の経済学者は潜在的な脆弱性を指摘しています。ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン氏は、最近の民間部門の雇用増が低賃金セクターに集中していることを挙げ、個人消費はヘッドラインデータが示唆するほど回復力がない可能性があると述べました。しかし、今のところ市場は、FRBが政策を緩和する緊急性が低下したという直接的な影響に焦点を当てています。

圧力を受ける鉱業株

貴金属価格の下落は、鉱業株に直接的な影響を及ぼしました。売上高の大部分を銀から得ているヒンドゥスタン・ジンクは、最も大きな打撃を受けた一社です。同社は約25倍のPER（株価収益率）で取引されており、時価総額は約4000億ルピーに達します。ヴェダンタは、より多様な資産基盤を持っていますが、多額の負債も抱えており、ボラティリティが高く、PERは約10倍と低水準で取引されています。同社の財務構造は、金利上昇や商品価格の不安定さに対して特に脆弱です。

両社に対するアナリストのセンチメントは慎重です。「ホールド（維持）」格付けが一般的で、ヒンドゥスタン・ジンクの目標株価は520〜540ルピーの範囲に設定されており、マクロ経済の逆風が収まるまでは上昇の余地は限られていることを示唆しています。これらの銘柄の将来は、世界的な商品価格の方向性、中央銀行の政策、そして中東情勢の沈静化に大きく左右されるでしょう。現在の低迷にもかかわらず、ゴールドマン・サックスなどのアナリストは、FRBの最終的な緩和と中央銀行による継続的な買いを背景に、年末の目標価格を5,400ドルに据え置き、金に対して長期的な強気の見通しを維持しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。