金価格4,265ドル、インフレ持続で上昇余地あり─ウェルズ・ファーゴ

ウェルズ・ファーゴは、持続的なインフレと拡大する財政赤字が価格を支えているとして、金の強気相場には拡大余地があると見ており、現在の水準を投資家のエントリーポイントとして推奨している。

1オンス4,265ドルの金には、持続的なインフレと拡大する財政赤字が価格を支えていることから、強気相場を延ばす余地があるとウェルズ・ファーゴは指摘している。

「現在の価格は、ポジション構築を目指す投資家にとって魅力的なエントリーポイントを表している」と、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートの社長兼ウェルス・アンド・インベストメント・マネジメントの最高投資責任者であるダレル・クロンク氏は、同行の中間見通しで述べた。

金先物は水曜日、連邦準備制度理事会(FRB)が金利を据え置き、年内の利上げの可能性を開いたことを受けて、2%下落し、1トロイオンス4,265ドルとなった。FRBの決定は、インフレ率が年率目標の2%の2倍で推移している中で下された。一方、週末に成立した米イラン和平合意により、年初に金を支えていた地政学的リスクプレミアムの一部が縮小した。

米国の大手銀行の一角によるこの支持表明は、金への投資家資金の流入を上場投資信託(ETF)や先物を通じて促進し、インフレヘッジとしての金の役割を強化する可能性がある。ウェルズ・ファーゴの見通しは、10年国債利回りが4.5%に上昇し、米ドル指数が1%上昇して100.50となった中で発表されており、金はこれまでのところこれらの逆風を吸収している。

インフレと財政赤字が強気見通しの根拠に

同行の強気スタンスは、二つの構造的推進要因に基づいている。インフレはFRBの目標である2%を頑固に上回り続けており、中央銀行自身の予測では、政策委員会メンバーのほぼ半数が年内に少なくとも1回の利上げを見込んでいる。高金利の長期化は通常、金に圧力をかけるが、ウェルズ・ファーゴは、持続的なインフレ自体が価値保存手段としての金を支えると主張している。

拡大する財政赤字がさらに支援材料を加えている。米国政府の借入需要に緩和の兆しはなく、中間選挙が近づき、国防、年金、インフラにわたって支出圧力が高まっている。過去のデータは、金は財政拡大期に好パフォーマンスを示す傾向があり、投資家が政府の信用力に依存しない資産を求めることを示している。

強いドルに対する金の底堅さ

4,300ドル近辺を維持する金の能力は、ドル高と実質利回りの上昇にもかかわらず、一部の市場参加者を驚かせている。米ドル指数は水曜日に100.50まで上昇し、数週間ぶりの高水準となった一方、10年国債利回りは4.5%に上昇した。通常、ドル高と高利回りは金の重しとなるが、金はその地歩を維持している。

COMEXの金在庫は過去平均と比較して依然として高い水準にあるが、中央銀行からの実物需要が価格の下支えを提供し続けている。中央銀行の金購入は、ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによれば、6四半期連続で5年平均を大幅に上回っており、新興市場の中央銀行が買いの主導権を握っている。

ウェルズ・ファーゴの見解は、現在のマクロ環境に対するヘッジとしてコモディティを重視するウォール街銀行の間での幅広いシフトと一致している。UBSやゴールドマン・サックスもここ数カ月で金の魅力を強調しているが、現在の価格をエントリーポイントとして明確に支持するウェルズ・ファーゴの姿勢は、そのタイミングにおいて際立っている─金が3週間ぶりの最大の一日下落を記録した日に発表されたのである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。