世界の石油備蓄推進、原油価格を戦前比50％高に維持

各国はイラン戦争後、緊急原油備蓄の構築を急いでいる。この構造的なシフトにより、原油価格は今後数年にわたり高止まりする見通し。

イラン戦争後に各国が緊急原油備蓄の構築を急ぐ動きは、1日あたり数百万バレルもの構造的需要を生み出し、ブレント原油を2028年まで少なくとも1バレル＝90ドル以上に維持するだろうと、キプリンガー・レターは予測している。

「ペルシャ湾からの輸出喪失は、いくつかの指標において史上最大のエネルギー供給混乱である」とキプリンガー・レターは6月の予報で述べた。「誰も、狭いホルムズ海峡の再封鎖リスクを冒そうとはしないだろう。」

ブレント原油は火曜日に1バレル約105ドルで取引され、紛争が激化する前の2月の82ドルから約28％上昇した。ホルムズ海峡は戦前、世界の石油の5分の1を輸送していた。中国は紛争開始時に14億バレルの戦略備蓄を保有していたが、多くのアジア諸国には同様の緩衝材が不足していた。米国戦略石油備蓄（SPR）は、ロシアの2022年ウクライナ侵攻後およびイラン紛争中に取り崩された結果、現在は長期貯蔵水準の約半分しか保有していない。

備蓄競争は、戦前には存在しなかった持続的な需要の下限を生み出す。アジア各国は新たな貯蔵タンクを建設し、既存施設に原油、ジェット燃料、その他の製品を補充すると見込まれている。中東では、損傷したエネルギーインフラの修復費用が業界試算で500億ドルを超え、サウジアラビアの西海岸パイプラインや2027年に稼働予定のUAEバイパスパイプラインが輸出ルートを一変させる。正味の効果は石油市場における構造的シフトであり、価格を長年にわたり高止まりさせる可能性がある。

供給対応は米州へシフト

備蓄需要は、余剰生産能力が限られている時期に発生している。キプリンガー・レターによると、世界最大の石油生産国である米国は、最も生産性の高い油田が成熟し、投資家がエネルギー企業に掘削コストの低減を求める中で、これ以上の大幅な成長は見込みにくい。そのため、供給の負担は西半球の生産国——カナダ、ブラジル、ガイアナ、そして多くの推計で世界最大の石油埋蔵量を誇るベネズエラ——に移る。

ベネズエラの石油産業は数十年にわたる経営不振の後、大規模な投資を必要としているが、ニコラス・マドゥロ前大統領の拘束後、対米輸出は既に増加している。シェブロンが現在現地で操業する唯一の米国企業だが、今後数年で他の企業も追随する可能性がある。この規模の供給混乱が世界のエネルギー流動を再形成した前例は、1973年のアラブ石油禁輸措置であり、これは10年にわたる価格高騰と消費者行動の永続的な変化を引き起こした。

ガス市場も並行した変革に直面

天然ガス市場も同様の再編を経験している。戦前、液化天然ガス（LNG）の約5分の1はペルシャ湾から供給されていた。既に世界最大のガス輸出国である米国は、さらなるLNGターミナルを建設中であり——現在9基が稼働し、さらに数基が計画されている——これにより米国は世界のガス市場におけるスイングサプライヤーとしての地位を確立する。これは国内に政治的な緊張を生み、輸出増加が国内の公益事業コストを押し上げる可能性がある。

備蓄のダイナミクスは精製燃料にも及ぶ。米国は大幅に枯渇した戦略石油備蓄（SPR）の補充を必要としている。アジアの貯蔵施設建設は原油、ジェット燃料、その他製品を必要とし、バレル全体にわたる需要を押し上げる。

投資家への示唆は明確である。エネルギー株は構造的需要の押し上げから恩恵を受ける一方、航空、運輸、製造といった投入コスト上昇の影響を受けやすいセクターは利益率の圧迫に直面する。このシフトはOPECの影響力低下も加速させ、UAEは既にカルテルを離脱し独自の生産政策を追求している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。