ホルムズ海峡の封鎖続く中、世界の石油在庫が4億7400万バレル急減

(P1) 中東紛争の開始以来、世界の石油在庫は計4億7400万バレル取り崩されました。ホルムズ海峡の通航量が依然として通常の10%に抑えられている中、4月には日量1090万バレルという記録的な消費量を記録しました。

(P2) ゴールドマン・サックスのアナリストは最近のノートで、「価格の安定は、地政学的リスクプレミアムの低さ、海峡の再開を見越した在庫放出行動、そして即時調達需要の一時的な低下が組み合わさった結果である」と述べています。

(P3) 大規模な在庫取り崩しにもかかわらず、北海ブレント原油は1バレルあたり90ドル前後で推移しています。しかし、実物市場は極端なタイト化の兆候を示しており、即時配送のデート・ブレント（Dated Brent）のプレミアムは、期近の先物契約に対して1バレルあたり10ドルという大幅な水準を維持しています。

(P4) 落ち着いた先物市場とタイトな実物市場の間のこの乖離は、不安定な均衡を生み出しています。ホルムズ海峡の封鎖が予想以上に長引けば、世界の在庫バッファーが枯渇し、需要の減退だけが市場を再均衡させる唯一のメカニズムとなり、価格の激しいスパイクを引き起こす可能性があります。

供給損失は500億ドルに達する

Kplerのデータによると、中東での戦争により、わずか7週間で約5億バレルの石油供給が市場から消失しました。これは生産者にとって約500億ドルの減収を意味します。国際エネルギー機関（IEA）は、3月だけで世界の石油供給が日量1010万バレル急落したと報告しており、これは史上最大の混乱です。

戦前に日量2000万バレルの石油が流れていたホルムズ海峡が今日再開されたとしても、回復は遅く困難なものになるでしょう。IEAのファティ・ビロル事務局長は、中東の生産者が生産量を戦前の水準に戻すには最大2年かかる可能性があると警告しました。エネルギー・コンサルティング会社のウッド・マッケンジーは、停止している日量1100万バレルのアップストリーム生産を再開させるのは複雑なプロセスであり、イラクのような国では回復に6～9ヶ月かかる可能性があると指摘しています。

米国輸出は限界に近い

供給側の唯一の明るい兆しは米国であり、石油輸出は日量1270万バレルと過去最高を記録しています。しかし、テキサス州の主要パイプラインはフル稼働かそれに近い状態で運営されていると報告されており、さらなる大幅な成長の余地は限られているため、この緩和効果は頭打ちになる可能性が高いです。

輸送中の原油のグローバルバッファーも歴史的な低水準に近づいています。紛争が世界のエネルギーの重要な動脈を遮断している中、市場は綱渡り状態にあります。「ホルムズ海峡が再開されなければ、大幅なエネルギー価格の上昇に備えなければならない」とビロル氏は述べました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。