世界の石油緩衝在庫、イラン戦争で15億バレルの供給損失を吸収し枯渇

国際エネルギー機関（IEA）のデータによると、イラン戦争により2月から6月にかけて約15億バレルの石油が世界市場から失われ、これは記録上最大の日次供給損失となった。2月28日、米国とイスラエルの攻撃を受け、テヘランがホルムズ海峡を封鎖した後、供給混乱はピーク時に日量1400万バレルに達し、1979年のイラン革命時の日量560万バレルや1973年のアラブ石油禁輸時の日量450万バレルを大きく上回った。

「トレーダーはこの混乱を深刻だが管理可能なものと見なしていたことを示唆しており、今日のより強靭なエネルギー・経済システムへの信頼を反映している」と世界銀行の上級エコノミスト、ジョン・ベイフス氏は述べた。

ブレント原油は4月に1バレル約126ドルまで急騰したが、それでも2008年の最高値から約20ドル低い水準であり、その後は紛争開始前の水準を下回るまで下落した。この相対的な価格安定の背後には、異常なまでの在庫取り崩しがあった。世界各国は戦略石油備蓄から約10億バレルを引き出し、その中にはIEAが調整した過去最大の4億バレルの放出が含まれる。世界最大の石油輸入国である中国は、2025年12月時点で約14億バレルを備蓄しており、これはIEA全32加盟国が保有する12億バレルを上回る。また、中国の急速なEV普及と柔軟な製油所生産能力は、世界の需要圧力の緩和に貢献した。

最悪のシナリオを回避した3つの要因

サウジアラビアとUAEはホルムズ海峡のチョークポイントを迂回する代替輸出ルートを確保した。アジア（主に中国）は購入を抑制した。そして、調整された備蓄放出は、ドナルド・トランプ米大統領が繰り返し戦争終結が目前であると表明していた時期に、猶予をもたらした。米財務省外国資産管理局（OFAC）は6月22日、一般ライセンスXを発行し、世界各国の買い手が数量制限なくイラン産原油を購入することを認める広範な60日間の許可を与え、同日ブレント価格は3.3％以上下落した。

「市場はこの和平合意が本物であると判断したようだ」と、IEAの元当局者であるニール・アトキンソン氏は、6月17日に敵対行為を停止する暫定合意が署名されたことに言及して述べた。

累積供給損失で見ると、1979年のイラン革命（約3年間で43億バレル）が依然として最大の石油危機であるが、今回の紛争はすでに1973～74年のアラブ石油禁輸（5.3～6.5億バレル）と1991年の湾岸戦争（約5.16億バレル）を合計した損失を上回っている。世界銀行のデータによると、1970年代の石油危機以降、経済活動における石油の役割を示す石油強度は、ほとんどの先進国で半分以上、新興国・途上国で約20％低下している。

安全網なしで運営する代償

60日間の停戦とペルシャ湾の輸出が戦前水準の75％に回復したとしても、世界の在庫を再構築する作業は困難を極める。ホルムズ海峡のタンカー輸送データは、価格動向が示唆するよりも悲観的な状況を示しており、最終合意に向けた進展は遅く、イランの核開発計画の行方など重要な問題は未解決のままである。

現在のブレント価格が1バレル約69～72ドルであることを踏まえると、取り崩された備蓄を補充するには700億ドル以上のコストがかかる可能性がある。欧州中央銀行（ECB）はすでに2027～2028年の石油価格見通しを、紛争前の63～64ドルから65～75ドルに修正している。モルガン・スタンレーは第3四半期のブレント予想を1バレル90ドル、第4四半期を80ドルに設定し、ゴールドマン・サックスは2026年第4四半期のブレント予想を80ドル、2027年の平均を75ドルに引き上げた。

「市場は更なる石油供給混乱のリスクを過小評価している可能性がある」とMSTマーキーのリサーチ責任者、ソール・カボニック氏は述べた。「イランは海峡通過を妨害する口実を引き続き見つけるだろう」

1日あたり1億400万バレルの需要に基づけば、石油価格が5ドル上昇するごとに世界経済に年間約1900億ドルの追加コストが生じる。緩衝在庫は枯渇し、60日間の停戦の時計は刻々と進む中、世界は依然として不確実性に満ちた環境の中で、安全網なしで運営されている。米国とイランの当局者はドーハでの更なる協議を予定しており、決裂すれば石油価格は急騰し、市場が織り込んできた安心感は急速に覆されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。