世界的な債券安が加速、米30年債利回りが5%を突破

イランとの緊張関係により原油価格が急騰したことを受け、世界的な債券市場の売りが激化しました。米30年債利回りは2007年以来初めて5%を超え、トレーダーは連邦準備制度理事会（FRB）による新たな利上げサイクルの織り込みを開始しました。

「世界が再びインフレの波に直面しているのを目の当たりにしています」と、フェデレーテッド・ハーミーズの債券戦略家カレン・マナ氏は述べ、ここ数週間で劇的に変化した市場のコンセンサスを反映しました。

30年債利回りは10ベーシスポイント以上上昇して5.12%に達し、指標となる10年債利回りは4.58%となりました。この動きは、4月の卸売物価指数が2023年1月以来の速いペースとなる6%の上昇を示したことを受けてのもので、CMEグループのデータによると、2026年の2回の利下げ期待は一変し、12月までの利上げ確率が36%に達しました。

債券市場における激しいリプライシングは、次期FRB議長のケビン・ウォーシュ氏やG7財務相にとって大きな課題となります。借入コストの高止まりは経済成長を阻害する恐れがあり、膨らみ続ける赤字に直面する米国政府への圧力を強めるためです。

戦争リスクプレミアムが金利見通しを塗り替える

債券急落の主な要因は、世界の石油輸送の要所であるホルムズ海峡の封鎖です。イランとの紛争拡大のリスクは、エネルギー価格に持続的なリスクプレミアムを注入し、インフレが予想以上に根強いものになるという懸念を煽っています。「海峡が再開されない限り、金利のレンジ全体が上方へシフトしたことになります」と、JPモルガン・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、プリヤ・ミスラ氏は指摘しました。

これにより、金利予測は劇的に逆転しました。2月末の時点で、市場は2026年に2回の利下げを織り込んでいました。現在、トレーダーは来年3月までの利上げを高い確率で発生するイベントと見ています。米財務省は、低調な需要を呼び込むために、250億ドルの30年債入札で2007年以来最高となる5.05%の利回りを提示せざるを得ませんでした。これは、投資家が長期国債の保有に対してより高い対価を求めている証拠です。

インフレナラティブの台頭

生産者物価指数（PPI）が6%、消費者物価指数（CPI）が3.8%で上昇傾向にある中、市場の関心は今や完全にインフレに集中しています。「インフレのナラティブが市場を支配しつつあります」と、ウィズダムツリーの投資戦略責任者ケビン・フラナガン氏は述べています。同氏は、次回のCPIレポートが2023年以来となる年率4%を示す可能性があると予想しています。

市場のポジショニングにも不安が表れており、最近のJPモルガンの調査では、米国債のネットショートポジションが13週間ぶりの高水準となっています。懸念されるのは、政府が赤字を補填するために短期証券の発行への依存を強めることで生じる短期金利の上昇が、物価圧力を抑制しようとするFRBの努力を妨げる可能性があることです。「長期金利が今や金融政策をコントロールしています」と、ワン・ポイント・BFG・ウェルス・パートナーズの最高投資責任者ピーター・ブックバー氏は記しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。