ギルダン・アクティブウェア株が18%急落、ショートセラー報告書がチャネルスタッフィングを告発

ギルダン・アクティブウェア株は6月16日に18%急落し、時価総額21.5億ドルが消失した。ショートセラーによるチャネルスタッフィング（在庫の押し込み販売）と不適切な収益認識を告発する報告書が引き金となった。

Jehoshaphat Researchは6月16日の報告書で、「情報源は、GILが四半期末に販売を前倒しするよう顧客に『助けを求める』、あるいは『強制する』ような状況があったと説明しており、極端な支払い条件を提示することも含まれていた」と述べ、空売りポジションを開示した。元ギルダン社員は同調査会社に対し、「市場に伝えた販売目標に達しない可能性があると感じた場合、営業チームは通常よりも多くの週の供給量を引き受けるよう販売業者にインセンティブを提供したり、四半期末にリベートを付与したり、より有利な支払い条件を提示したりしていた」と語った。報告書はまた、ギルダンが顧客が製品を再販するまで支払いを求めずに販売業者に製品を提供する慣行についても言及した。

ショートセラーは、ギルダンが販売業者に約5億1000万ドルの過剰在庫を抱えており、報告された収益成長は積極的な在庫慣行によって水増しされており、実際の有機的成長は長年にわたりマイナスだったと主張した。ギルダンは報告書公表のわずか数週間前の4月30日、第1四半期の純売上高が記録的な11.7億ドルに達したと発表していた。株価は寄り付きから急落し、日中は18%から24%の間で推移した後、出来高が急増する中で前日比18.77%安で終了。これは同社史上最も急激な値下がりの一つとなった。

この疑惑を受け、少なくとも2つの株主権利監査法人が調査に乗り出した。Hagens Bermanはギルダンが連邦証券法に違反した可能性について調査を開始し、Levi & Korsinskyは同社の流通在庫と収益成長に関する開示の正確性について別途調査を開始した。両社は重大な損失を被った投資家に連絡を求めている。ギルダンの投資家対応上級副社長であるJessy Hayem氏は報告書公表後、2026年度通期のガイダンスを再確認し、同社は現在の開示内容に「自信を持っている」と述べたが、株価は取引セッションを通じて低水準で推移した。

この18%の一日での下落はギルダンの上場企業としての歴史の中でも最大級のものであり、追加調査やSEC（米証券取引委員会）の調査が表面化すれば、さらなる売り圧力にさらされる可能性がある。ギルダンはこれまでの開示において、財務諸表は適切な収益認識を規定する適用会計規則に準拠していると一貫して投資家に保証してきた。SECの内部告発プログラムは、証券違反に関する非公開情報を持つ個人に対し、回収成功額の最大30%の報奨金を提供しており、元従業員が名乗り出るきっかけとなる可能性がある。

投資家は、過去の財務結果の訂正やギルダン取締役会からの正式な回答、そして進行中の株主調査からのさらなる詳細を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。