独鉱工業生産、5月は予想外の増加 0.9%増で2カ月連続プラス

ドイツの鉱工業生産は5月に前月比0.9%上昇し、市場予想の0.2%減を上回った。4月の改定値（0.2%上昇）に続く2カ月連続のプラスで、連邦統計局（デスタティス）が6日発表した。

「水面下ではすでに回復が始まっている。製造業の受注は今後、生産を中長期的に押し上げるだろう」とKfWリサーチのエコノミスト、セバスチャン・ワンケ氏は述べた。

先行指標である工場受注は5月に1.9%上昇し、ロイター調査でのエコノミスト予想（1.5%増）を上回った。増加の原動力は、航空機、船舶、鉄道、軍用車両を含む「その他輸送機器」カテゴリーの85%急増だった。大口受注を除いた新規受注も前月比で1%高い水準だった。海外からの受注は2.2%上昇し、ユーロ圏からの受注は11.2%急増、国内受注は1.3%上昇した。

今回の統計は、パンデミック前から始まった長年の低迷を経たドイツ産業の段階的回復というシナリオを裏付けるものだが、リスクはなお高い。中東紛争は引き続き見通しを曇らせ、エネルギーコストの上昇とサプライチェーンの不確実性が経済活動の重しとなっている。欧州中央銀行（ECB）は6月、エネルギー価格上昇が広範なインフレに波及するのを防ぐため利上げを実施し、鉱工業部門に逆風を追加した。とはいえ、ドイツ政府が防衛・インフラ支出に1兆ドル超を動員する方針を表明したことで、年内に持続的回復が軌道に乗るとの楽観論も強まっている。

工場受注1.9%増、回復を示唆

5月の工場受注1.9%増は、4月の改定値（3.2%減）からの回復を示す。当初発表の3.8%減よりは小幅な落ち込みだった。変動の少ない3カ月対3カ月の比較では、3～5月期の新規受注は先行3カ月比0.2%低く、回復がまだ一様ではないことを示唆している。コメルツ銀行のシニアエコノミスト、マルコ・ワグナー氏は「受注の上昇傾向に基づけば、ドイツ産業の回復を見込める。たとえ緩やかなものになろうとも」と述べた。

ドイツの鉱工業生産が前月比で連続上昇したのは、2025年後半以来のことだ。当時は9月と10月にそれぞれ0.4%、0.6%上昇した後、失速した。この回復は中東紛争の激化とエネルギーコストの急騰によって頓挫しており、今回の反発の脆弱さが浮き彫りとなっている。

明るい兆しも依然として逆風

良好な統計にもかかわらず、エコノミストは構造的課題が残ると警鐘を鳴らす。ドイツ企業は競争力の低下に引き続き悩まされており、中東紛争が不透明感をさらに強めている。ワグナー氏は「連邦政府の改革パッケージは個別の点では進展があったものの、広範な突破口を開く可能性は低い」と述べた。

INGのグローバルマクロ責任者、カルステン・ブルジェスキ氏は、ドイツ産業が中東の混乱を懸念されたほど深刻には受けていないと指摘。「中東紛争が新たなサプライチェーンの混乱を引き起こすとの初期の懸念にもかかわらず、ドイツ産業は軽い打撃で済んだようだ」と述べ、アジアの競合他社がホルムズ海峡での貿易混乱の影響をより大きく受けていることが、ドイツ企業の追い風になったと付け加えた。

ECBによる6月の利上げは見通しを複雑にしている。ECBは先月、成長予測を下方修正し、ユーロ圏経済が今年0.8%、2027年に1.2%の拡大にとどまるとの見通しを示した。多くのエコノミストは、ECBの焦点がインフレリスクから成長鈍化へと今後数カ月で移行し、鉱工業部門を支援する利下げの余地が生まれると見込んでいる。

ワンケ氏は、ホルムズ海峡を石油・ガスが再び自由に通過できるようになり、改革がさらなる追い風となれば、回復は勢いを増すだろうと述べた。ドイツ産業の持続的回復は、ユーロ圏経済全体を押し上げる鍵と見られている。ユーロ圏経済は、高い借入コストと地政学的不確実性が経済活動を圧迫し、勢いを得るのに苦戦している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。