地政学リスクが経済指標を抑えドルを主導、ボラティリティは20%低下

米ドルの運命は今、経済指標よりも中東のニュースの見出しに左右されており、この変化によりトレーダーは通貨の次の大きな動きを予測するのに苦労しています。

米ドルは地政学と経済の板挟み状態にあります。イランの緊張は現在、基礎的なデータよりもドル価値の大きな原動力となっており、通貨のボラティリティは3月下旬以来20%近く急落しています。3月に2.41%上昇し、2025年7月以来の月間最大上昇幅を記録した後、ドル指数（DXY）は紛争の初期ショックが和らぐにつれ、4月には1.34%下落しました。

ソシエテ・ジェネラルのベテラン為替戦略家、キット・ジャックス氏はリサーチノートで、「不確実性がFXボラティリティを圧迫しており、低下傾向にある」と述べています。同氏は、市場が戦争の行方に結びついた「二者択一の可能性」によって「麻痺」しているように見え、伝統的な経済シグナルが影を潜めていると指摘しました。

この動きは、市場のボラティリティ指標に明確に表れています。予想される通貨変動の尺度であるドイツ銀行FXボラティリティ指数は、3月27日に8.27でピークに達した後、6.66まで低下しました。この急激な低下は、市場が固唾を呑んで見守っている状況を反映しており、今週発表されたオーストラリア、日本、欧州の重要な経済指標でさえ、持続的な影響を与えるには至りませんでした。

ゴールドマン・サックスの戦略家によれば、この地政学への強い関心は長くは続かない見通しです。彼らは、ドルの下落は回復力のある米株式市場とエネルギー輸入への依存度の低下を背景に起きており、地政学的プレミアムが完全に消えれば、これらがドルの支えになると主張しています。それまでは、ドルの方向性は地政学的な進展に翻弄され続けるでしょう。

二者択一の結果により麻痺する市場

ジャックス氏が説明する「麻痺」とは、トレーダーが通常であれば通貨評価を左右するファンダメンタルズデータをほぼ無視していることを意味します。今週の主要数カ国の購買担当者景気指数（PMI）は、投資家が中東の最新情勢に注視し続けたため、反応は限定的でした。ジャックス氏は皮肉を込めて、タイムゾーンも要因かもしれないと指摘し、大統領のソーシャルメディア投稿が欧州市場の閉場後に行われることが、通貨の動きを単一のニュースサイクルからさらに乖離させていると述べています。

クロスアセットの流れのシフト

ドル中心の注目の中でも、他の通貨ペアや資産クラスの動きは止まっていません。日本円は上昇し、投資家が0.75%の金利据え置きが予想される日本銀行の会合を注視する中、ドル/円（USD/JPY）は重要な160の節目を割り込みました。他方では、堅調なインフレデータへの期待から豪ドルが相対的な強さを見せました。対照的に、インドルピーは弱含み、USD/INRは94を上回りました。伝統的な安全資産として、金も不確実性の主な恩恵を受けており、Priority Goldのデータによると、価格は1オンスあたり4,707ドル付近で堅調に推移しています。

ドルの長期的見通し

市場の視線が地政学から外れれば、ドルの軌道はより従来的な要因によって決定されることになるでしょう。ゴールドマン・サックスの戦略家は、米国の企業利益の持続的な強さと主要な産油国としての地位が、根強い支援材料になると指摘しています。また、連邦準備制度（FRB）の会合を控え、中央銀行の政策にも再び注目が集まるでしょう。さらなる不確実性の要因として、ケビン・ウォーシュ氏の議長指名の可能性を含むFRB首脳陣を巡る憶測があり、これが将来の金融政策の方向性の大きな転換を示唆する可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。