フランクリン・テンプルトン、3つのアルトコインを選定——保有者はバリュー・キャプチャ（価値捕捉）リスクに直面

フランクリン・テンプルトンによるXRP、ステラ、ポリゴンの中核的ブロックチェーンインフラとしての支持は、それらのネイティブトークンが価値を捕捉することを保証するものではないとアナリストは警告する。

1.78兆ドルの資産運用会社フランクリン・テンプルトンは、XRP、ステラ（XLM）、ポリゴン（POL）を中核的なブロックチェーンインフラとして指定したが、トークンは恩恵を受けられない可能性がある。

「あるブロックチェーンが最大手の機関向けに数十億ドル規模のビジネスを処理しても、あなたのウォレットに保有するトークンはその価値のほとんどを捕捉できない可能性がある」と、Fire Hustleとして知られる仮想通貨アナリストのサマー氏はYouTube動画で述べた。

3つのネットワークは、機関投資家の資金フローとネイティブトークンの相互作用という点で大きく異なる。リップルのRLUSDステーブルコインは供給量が約20億ドルに成長し、XRPが本来担っていたブリッジ資産としての役割と直接競合し、銀行に対しXRPを保有せずにクロスボーダー決済を処理する手段を提供している。ステラのSorobanアップグレードはスマートコントラクト機能を追加し、より多くの活動をオンチェーンに維持している——ステラ上の実世界資産（RWA）は四半期で91%増加し、15億ドル超に達した。ポリゴンは取引手数料により毎年約3.5%のトークン供給を焼却しており、これはステーキング報酬の2倍以上で、ネットワーク活動が増加すれば保有者に利益をもたらす可能性のあるデフレメカニズムを生み出している。

ネットワークが勝利することとトークンが勝利することの違いは、フランクリン・テンプルトンのような伝統的な金融大手がオンチェーンインフラを構築するにつれ、投資家にとって無視できなくなっている。XRP保有者にとってのリスクは、ステーブルコインがネイティブトークンを完全に脇に追いやることだ。POL保有者にとっての賭けは、持続的なネットワーク活動がデフレを促進することにかかっている。XLM保有者にとっては、ステラ・デベロップメント・ファンデーションの財務省からの継続的な売り圧力が逆風となっている。

なぜステーブルコインがXRPの価値理論を脅かすのか

リップルによるRLUSDステーブルコインへの進出は、XRPの本来のユースケースに対する内部競合を生み出した。ブラックロック、ドイツ銀行、マスターカードを含むリップルと提携する銀行は、XRPの価格リスクを負うことなく、RLUSDでクロスボーダー資金フローを決済できるとアナリストは述べた。XRPの価格は、リップルが主要な機関契約を締結した後も、2023年の高値から下落している。

ポリゴンの焼却メカニズムが示す異なる道筋

ポリゴンのトークノミクスは、3つのネットワークの中で最も明確な価値捕捉メカニズムを示しているとアナリストは指摘する。ネットワーク上の全ての取引はPOLの一部を焼却し、利用量とトークン供給の間に直接的な関連を創出する。ポリゴン上に構築された予測市場Polymarketや、フランクリン・テンプルトン自身のトークン化ファンド運用といったアプリケーションからの活動が、その焼却を促進している。それでも、ポリゴン・ラボは昨年、運営コストが手数料収入を上回り、2600万ドル超の損失を報告している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。