海外投資家による米国株の純買い越し額、ゼロ近辺まで下落

米財務省データの分析によると、米国株に対する海外投資家の意欲は2025年の関税紛争以来の最低水準に落ち込み、3カ月間の純買い越し額はほぼゼロになりました。

ブルームバーグのマクロストラテジスト、サイモン・ホワイト氏は最近のメモの中で、「表面上の数字は強力な資本流入を示していますが、海外投資家による米国株や債券への根本的な下支えは弱まっています。これは市場にとって最も重大なリスクの一つになる可能性があります」と述べています。

3月のデータでは、米国は約1,500億ドルの純資本流入を記録しましたが、これは主に米国人投資家が外国債券を売却したことによるものでした。3カ月移動平均ベースでの海外投資家による米国株の純買い越しは崩壊しており、過去数年間に市場に流入した数兆ドルとは対照的な、急激な反転を見せています。同時に、米国債への需要も軟化しており、3カ月間の純買い越し額はわずか500億ドルにとどまりました。

海外需要の減少は、高水準のバリュエーションにある市場にとって重要な支柱の一つを失わせることになり、10年債利回りが4.6%を超えるといった利回り上昇などの他のマクロリスクに対する脆弱性を高めています。この傾向が続けば、株式バリュエーションへの圧力が強まり、米国政府の資金調達コストが増大する可能性があります。

バリュエーションへの多角的な圧力

海外買い手の関心が薄れている背景には、株式市場がいくつかのアゲンスト（逆風）に直面していることがあります。ドル高は海外投資家にとって米国資産を割高にし、金利上昇は米国債というより安全な代替手段を提供しています。

ITIグロース・オポチュニティーズ・ファンドのCIO兼マネージング・パートナーであるモヒット・グラティ氏は、「米国債利回りは基本的に、お金にとっての世界の重力計です。利回りが上がると、グローバル投資家は安全な米国債に留まるだけで高い報酬を得られるようになるため、インドのようなリスクの高い市場では外資の流入が鈍化したり、一時的に流出したりすることがあります」と説明しました。

この力学は、株式の評価方法に直接影響を与えます。リスクフリーレートが上昇すると、株式バリュエーションモデルで使用される割引率も上昇し、それが将来のキャッシュフローの現在価値を押し下げます。SBI証券のファンダメンタル・リサーチ部長、サニー・アグラワル氏は、「理論的および財務モデリングの観点から、債券利回りの上昇は一般的に株式バリュエーションの抑制につながります」と述べています。

ドルと原油が状況を複雑に

利回り上昇に加え、米ドルの強さと原油価格の高騰も困難な環境を作り出しています。ドル高は米国の多国籍企業の収益を圧迫し、さらなる対外投資を抑制する可能性があります。

Hedged.inのCEO、ラフル・ゴーズ氏は、「ドルが強いままでルピーが弱含み続ければ、外国人ポートフォリオ投資家（FPI）はバリュエーションや収益の失望に対してより敏感になります。これは現在の状況において現実的なリスクです」と語りました。彼はまた、持続的な原油価格の急騰を、インフレから企業コストまであらゆるものに影響を与える主要なマクロリスクとして挙げています。

インドには「ショックアブソーバー」として機能する堅調なSIP（定時定額購入）フローなどの国内的な強みがありますが、米国の利回り動向や外資フローといった世界的なマクロ環境は、依然として新興市場にとって重要な要因です。米国資産の対外購入における現在の減速は、投資家がより慎重になっていることを示唆しており、この傾向が続けば広範な影響を及ぼす可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。