フェルティッタ・エンターテインメント、176億ドルでシーザーズ・エンターテインメント買収へ

フェルティッタ・エンターテインメントはシーザーズ・エンターテインメントを176億ドルの全額現金取引で買収することで合意し、買収観測が初めて浮上してから数カ月後にカジノ運営会社を非公開化する。1株当たり32ドルのオファーには、シーザーズの発行済み負債約119億ドルの想定が含まれる。

「この取引構造は、シーザーズの不動産およびブランドポートフォリオの長期的価値に対するフェルティッタの確信を反映している」と、以前に30ドル台前半から半ばでの買収を達成可能と評していたJPモルガンのアナリスト、ジョセフ・グレフ氏は述べた。「プレミアムは取締役会の承認を得るのに十分でありながら、事業シナジーによる有意な上昇余地を残している。」

モルガン・スタンレーは入札を支援するため約50億ドルの資金調達を手配する銀行の一角であり、関係者によると、全体のパッケージには20億～30億ドルのエクイティと40億～50億ドルの新規借り入れが含まれる見込みである。本取引のバリュエーションはシーザーズの過去12カ月間のEBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）の約9倍であり、最近の取引レンジを上回るものの、過去のカジノ大型M&Aで支払われた倍率を下回る。

この買収により、シーザーズの米国内50以上のカジノ物件と、フェルティッタのランドリーズ・レストランチェーンおよびゴールデンナゲット・カジノブランドが統合された、複合型ホスピタリティ＆ゲーミンググループが誕生する。ヒューストン・ロケッツのオーナーである億万長者ティルマン・フェルティッタは、シーザーズのラスベガス・ストリップ物件および地域カジノを、既に600以上のレストラン・娯楽施設を含むポートフォリオに追加することになる。本取引はシーザーズの株主および複数州のゲーミング規制当局の承認を必要とし、2027年半ばまでのクロージングを見込んでいる。

発表を受けてシーザーズ株は時間外取引で上昇し、32ドルのオファーに織り込まれたプレミアムを反映した。同株はフェルティッタの関心が報じられる前は20ドル半ばで推移しており、モルガン・スタンレーは第4四半期決算を受けて目標株価を27ドルから25ドルに引き下げた後、後に上方修正していた。今回の買収は、エルドラド・リゾーツによる2020年の173億ドルでのシーザーズ買収以來、ゲーミング業界で最大級のレバレッジド・バイアウトとなる。

フェルティッタにとって、本買収はシーザーズの全国カジノネットワークと既存のホスピタリティ事業の統合により、株式市場の投資家が完全に価格に織り込んでいなかったコスト削減およびクロスセルの機会を生み出せるという賭けである。同社は本取引完了のために多大なレバレッジを負うことになり、統合後の事業体の負債総額は150億ドルを超える見込みである。業界統合が進む中、MGMリゾーツ・インターナショナルやウィン・リゾーツなどの競合企業も、自社の戦略的対応を迫られる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。