FRBウォラー理事、3.5%のインフレリスクにより戦争が利下げを停止させる可能性を警告

米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、中東での戦争が長期化すればスタグフレーション的なショックが生じ、3月のヘッドラインPCEインフレ率が3.5%まで押し上げられ、中央銀行が金利を据え置かざるを得なくなる可能性があると警告しました。この発言は、2026年に向けたFRBの政策パスに重大な複雑さをもたらすものです。

ウォラー氏は講演で、「もし戦争が高インフレと労働市場の軟化を招くなら、金利を安定的に維持することが必要になるかもしれない」と述べました。さらに、紛争が未解決のまま長引くほど、「インフレと雇用に対するリスクは大きくなる」と付け加えました。

ウォラー氏の慎重なトーンは、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁も同様でした。ウィリアムズ氏は別途、「中東情勢がエネルギー価格の大幅な上昇を招いており、それがすでに全体のインフレを押し上げている」と述べました。ウィリアムズ氏は、今年のインフレ率がおそらく2.75%から3%の間に上昇し、失業率は4.25%から4.5%の範囲に上昇すると予測しました。

影響力のある2人のFRB当局者によるこれらの発言は、差し迫った利下げという市場のシナリオに異を唱え、中央銀行の困難な立場を浮き彫りにしています。インフレ上昇と成長鈍化というシナリオはFRBの二重の使命を複雑にし、4月28〜29日の次回FOMC会議を前にトレーダーが政策見通しを再評価するため、市場のボラティリティを高める可能性があります。現在、フェデラル・ファンド（FF）金利の目標誘導範囲は3.50%〜3.75%です。

エネルギーショックとインフレ

ウォラー氏は、エネルギー価格の潜在的な急騰による持続的なインフレへの影響というリスクを強調しました。「エネルギー価格の急騰は持続的なインフレ効果を及ぼす可能性がある」と指摘し、「市場は紛争長期化のリスクを過小評価しているようだ」との懸念を表明しました。この見解は、燃料コストの上昇がすでに航空運賃や食料品などの消費財に転嫁され始めているというウィリアムズ氏の観察と一致しています。

困難な労働市場

インフレに加えて、ウォラー氏は米国労働市場におけるストレスの兆候が増していることを指摘し、それがFRBの分析をより複雑にしていると述べました。同氏は、雇用増加の損益分岐点が現在は「ほぼゼロ」である可能性を示唆し、これは一定期間の雇用者数がマイナスになったとしても、必ずしも景気後退を意味するわけではないことを示唆しています。「労働市場の力学の変化により、現在の分析はより困難になっている」とウォラー氏は述べました。

この新たなスタグフレーションのリスクは、中央銀行にとって困難なトレードオフを提示しています。通常、高インフレは政策の引き締めを求めますが、労働市場の弱さは緩和を正当化します。ウォラー氏が示唆したように、両方が同時に発生した場合、最も可能性の高い経路は、金利を抑制的な領域に維持したまま長期にわたって据え置くことです。このシナリオは米ドルのさらなる上昇を招き、株式やその他のリスク資産にさらなる圧力をかける可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。