連邦準備制度（FRB）は、昨年から実施してきた流動性注入プログラムからの撤退を加速させています。月間の債券買い入れ額を約40%削減し、250億ドルに抑えるという決定はウォール街を驚かせ、バランスシート管理におけるタカ派的な転換を印象づけました。
「FRBは段階的に進めると繰り返し強調してきたことを考えると、これは間違いなく市場が予想していたよりも早いです」と、TDセキュリティーズの米国金利戦略責任者、ジェナディ・ゴールドバーグ氏は述べています。「彼らは明らかに、市場が最もストレスのかかる時期を過ぎたと考えています。」
ニューヨーク連銀は、5月13日に終了する月間サイクルにおいて、準備金管理プログラム（RMP）として約250億ドルの財務省短期証券を買い入れるとともに、約155億ドルの再投資買い入れを行うと発表しました。この新しいペースは、12月に開始された月間約400億ドルの買い入れ規模から大幅な減少となります。このプログラムはこれまでにFRBのバランスシートに約2170億ドルを加え、資金調達市場を安定させてきました。
予想を上回るペースでのテーパリングは、一種の金融引き締めとして機能し、重要な短期金融市場におけるボラティリティと借入コストを上昇させる可能性があります。この決定は、市場が米国の確定申告シーズンに伴う流動性の変動を消化している最中に出されたものであり、FRBが銀行システムの回復力に自信を深め、より小さなバランスシートへの早期復帰を優先していることを示唆しています。
RMP計画は、もともと短期借入コストの急騰に対応するために開始されました。FRBは2025年12月に量的引き締め（QT）プロセスを停止し、代わりに短期国債を買い入れることで流動性を注入しました。パウエルFRB議長は以前、初期の多額の買い入れを、ボラティリティの高い4月の納税期を通じて十分な準備金を確保するための「フロントローディング（前倒し）」の取り組みであると説明していました。
市場ストラテジストの多くは、このプログラムの縮小について、より慎重で段階的なアプローチを予測していました。ニューヨーク連銀の主要幹部であるロベルト・ペルリ氏は最近、ブログで4月から5月の移行期間の削減は「比較的段階的」になる可能性が高いと綴っていました。しかし、実際の発表は彼のコメントが示唆したものよりもはるかに急激な削減でした。
今回の決定の背景には、米国納税額が財務省一般勘定（TGA）に流れ込むことによる銀行準備金の著しい流出があります。この流出は市場のボラティリティを引き起こすと予想されており、ペルリ氏の分析では準備金残高の底は4月下旬になると指摘されていました。それにもかかわらず、FRBの行動は、システムが圧力に耐えるための十分なバッファー（緩衝材）を持っていると確信していることを示唆しています。ペルリ氏の予測では、準備金レベルは4月末から9月にかけて、2025年末と同水準の約3兆ドル前後で安定的に推移すると見込んでいます。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
