フィラデルフィア連銀のポールソン総裁、利下げにはインフレの「持続的進展」が必要と表明

フィラデルフィア連邦準備銀行のアンナ・ポールソン総裁は火曜日、早期の利下げに対する市場の期待を否定し、中央銀行の政策は持続的なインフレに対抗するための「良い位置」にあると主張した。アトランタ連銀の会議で講演した2026年の連邦公開市場委員会（FOMC）投票権を持つポールソン氏は、潜在的な緩和策に対して高いハードルを設定し、金利が投資家の年初の予想よりも長く高止まりする可能性があるというメッセージを強調した。

ポールソン氏は用意された原稿の中で「現在の金融政策のスタンスは適切であると信じている」と述べ、緩やかな抑制的政策が関税や地政学的紛争によるインフレ圧力を打ち消すのに役立っていると指摘した。「インフレが我々の目標である2パーセントに向けて持続的な進展を遂げていることが確認されて初めて、利下げが適切になるだろう」

これらの発言は、市場が12月以来3.50パーセントから3.75パーセントの範囲に据え置かれている連邦準備金利の見通しを再調整している中で行われた。最近のロイターの調査によると、エコノミストの間で劇的な変化が見られ、現在、回答者のほぼ半数が連銀は2026年内の利下げを完全に見送ると予測している。これは、わずか数ヶ月前に織り込まれていた複数回の利下げとは対照的である。このタカ派的な織り直しにより、指標となる10年物国債利回りは1年以上の最高水準に達し、4.6パーセントを超えて取引されている。

連銀にとって、今後の道のりは中央銀行の目標である2パーセントを頑なに上回り続けているインフレへの不確実性によって不透明となっている。ポールソン氏は、長期的なインフレ期待は抑制されているようだと認める一方で、連銀の将来の決定は地政学的紛争が石油やその他の商品価格にどのように影響するかに大きく依存すると指摘した。投資家は現在、さらなるシグナルを求めて6月の連銀会合に注目している。

## 市場は利下げの賭けを放棄

連銀当局者のトーンの変化は、市場全体に広範な再考を強いている。年初、投資家は一連の利下げに自信を持って賭けていた。現在、CMEグループのデータによると、金利先物市場は1月末までの25ベーシスポイントの利上げの可能性をわずかに織り込んでいる。

ポールソン氏は「ここ数ヶ月の経済ニュースに対する市場の反応は、概ね私自身の考えと一致している」と述べ、「市場参加者が、政策金利が長期間変更されないシナリオや、さらなる引き締めが必要になるシナリオを考慮に入れたことは健全である」と付け加えた。

この感情は最近のロイターの調査にも反映されており、連邦準備金利が今年下落すると予想するエコノミストは半数以下となり、前月の調査の3分の2以上から減少した。コンセンサスは、最近のインフレデータの粘着性を理由に、利下げの要求を概ね2026年まで後退させている。

## インフレが引き続き最大の障害

労働市場は安定しているものの、インフレは依然として連銀の最大の懸念事項である。中央銀行が好んで用いる指標である個人消費支出（PCE）物価指数は、直近で年率3.5パーセント上昇しており、ポールソン氏はこの水準を「依然として高すぎる」と表現した。中東で進行中の戦争は、サプライチェーンを混乱させ、エネルギー価格を押し上げる可能性があり、連銀の任務をさらに複雑にする重要な変数となっている。

このダイナミクスは資産価格に明確な影響を及ぼしている。持続的なインフレと高金利への懸念が広がるにつれ、利回りを生まない資産が圧力を受けている。市場レポートによると、例えば金は、投資家がより積極的な連邦準備制度の可能性を検討する中で、最近下落している。ポールソン氏の最新の発言は、連銀のデータ依存のアプローチを強化し、低金利への道はあらかじめ決められたスケジュールではなく、インフレの決定的かつ持続的な下落によって決定されることを示唆している。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。