FRBのミラン理事、内部の亀裂を露呈　政権移行期の1回の利下げを促す

連邦準備制度理事会（FRB）のミラン理事は金曜日、利下げを求めるとともに、ジェローム・パウエル氏が議長退任後も理事として中央銀行に留まる決定が内部の分裂を招く可能性があると警告し、足並みを乱しました。この発言は、微妙なリーダーシップの交代期にあるFRB内で、将来の政策運営を巡る亀裂が広がっていることを露呈しています。

「これが移行期間であることを確実にすることが重要であり、建物内で忠誠心の分裂が起き、誰が仕切っているのか人々が混乱するような事態は避けなければならない」と、ミラン理事はメディアのインタビューで語りました。これはパウエル氏が2028年まで理事として留まる計画を念頭に置いたものです。パウエル氏の議長任期は5月15日に満了し、ケビン・ウォーシュ氏が後任として承認される見通しです。

内部の摩擦が公になったのは、FRBが政策金利を2023年7月以来の水準である5.25%から5.5%の範囲で据え置いている最中のことです。ミラン理事が利下げを主張する一方で、インフレ指標は依然として高止まりしており、5月4日時点の5年物TIPSブレークイーン・レートは2.72%となっています。彼の見解は、最近「ニュートラル（中立）」な姿勢を提唱し、金利がより長く高止まりするとの予想を強めたクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁などの同僚とは対照的です。

ミラン理事の発言は、ウォーシュ次期議長の下での中央銀行の方向性に影響を与えようとする先制攻撃を唆しています。これらは、持続的なインフレリスクと潜在的な景気減速のバランスをどう取るかという根本的な意見の相違を明らかにしており、この議論は今後数ヶ月のFRBの行動を決定づけ、金利、米ドル、株式市場に重大な影響を及ぼすことになります。

タカ派環境の中でのハト派的呼びかけ

ミラン理事の利下げの根拠は、現在の政策が米国の雇用市場を不当に抑制しているという見解に基づいています。彼は、雇用の動向もインフレ期待も価格の再高騰を示唆していないと主張し、FRBは最近のエネルギー価格ショックによる短期的影響も無視すべきだと示唆しました。このハト派的な姿勢は、金融政策の「長く、かつ不規則なタイムラグ」や、5年間にわたり2%の目標を上回っている粘着性のあるインフレに焦点を当てる他の当局者が好む慎重なアプローチに真っ向から挑戦するものです。

また、ミラン理事は、FRBが将来の政策意図を示すために広く活用してきたツールである「フォワードガイダンス」の使用を減らすことも提唱しました。より柔軟な枠組みこそが、中央銀行が経済の不確実性により適切に対応することを可能にすると主張しています。この立場は、同じくハト派的な政策スタンスを好むと見られているケビン・ウォーシュ次期議長の既知の見解の一部と一致しています。

ウォーシュ氏のFRBと市場への影響

5月中旬のケビン・ウォーシュ氏へのリーダーシップ交代は、ミラン理事の発言の重要な背景です。市場は、インフレが目標を大きく上回ったままであっても、ウォーシュ氏がFRBを「完全雇用」の責務をより重視する方向へ導く可能性をすでに織り込んでいます。AI主導の生産性向上を強調し、異なるインフレ指標に注目するウォーシュ氏の公的な見解は、低金利を促すナラティブ（物語）を生み出す可能性があります。

特にエネルギーショックや関税によるインフレ圧力がある中で、よりハト派的なFRBが誕生すれば、市場に広範な影響を及ぼすでしょう。株式市場は当初、利下げ見通しを好感して上昇するかもしれませんが、高インフレと成長鈍化が持続すれば、スタグフレーション環境を招く恐れがあります。そのようなシナリオでは、コモディティなどの実物資産が恩恵を受ける可能性が高く、米ドルは弱含み、長期的なインフレ懸念の高まりとともにイールドカーブはスティープ化（急傾斜化）することになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。