FRB理事候補のウォルシュ氏、6兆ドル規模の資産圧縮を推進

一部の共和党員の間で支持を集めている提案によると、連邦準備制度（FRB）の約7兆ドルに及ぶ貸借対照表の縮小を加速させるため、独立した「QE処理基金」を創設することが示唆されており、これは米国の金融政策を塗り替える可能性があります。

「巨大な貸借対照表は、一般的で繰り返される力となっており、まったく役に立っていない」と、ドナルド・トランプ大統領から連邦準備制度理事会議長に指名されたケビン・ウォルシュ氏は、上院の指名承認公聴会で述べました。同氏は、貸借対照表が縮小すれば、金利の低下と経済の強化につながる可能性があると主張しました。このアイデアは、マット・セカーケ氏とスティーブ・H・ハンケ氏がウォール・ストリート・ジャーナル紙のオピニオン記事で詳述したもので、FRBの米国債と不動産担保証券（MBS）のポートフォリオを取得・処分するための認可基金を提案しています。

FRBの保有資産は、2008年の金融危機前の1兆ドル未満から、2022年には約9兆ドルのピークにまで膨れ上がりました。現在は約6.7兆ドルとなっています。貸借対照表の縮小を支持する人々は、膨大なポートフォリオが市場を歪め、メインストリートよりもウォール街に利益をもたらし、FRBが必要以上に短期金利を高く維持することを余儀なくさせていると主張しています。ウォルシュ氏の姿勢は、危機後の中央銀行業務を定義づけてきた量的緩和からの脱却という、潜在的な大規模な政策転換を示唆しています。

FRB資産の急速な巻き戻しは、市場に大きな反響を及ぼす可能性があります。量的緩和の解消はその効果を逆転させる可能性が高く、長期金利や住宅ローン金利の上昇を招き、株式や住宅を含む資産価格に下落圧力をかける可能性があります。「連邦準備制度の貸借対照表を縮小したいと願うことと、実際にそれを達成することは全く別物である」と、SMBCキャピタル・マーケッツのストラテジスト、ジョセフ・アバテ氏は記し、実行上の課題と「住宅ローン金利への不快な影響」の可能性を強調しました。

### 量的引き締めのための新たな枠組み

提案されているQE処理基金は、議会から資本を供与された独立機関として運営され、FRBのポートフォリオを処分する権限を持ちます。基金は準備金と引き換えに銀行に短期証券をオークション形式で売却し、その準備金を使用してFRBから資産を買い取ります。このメカニズムにより、銀行システムが「超過準備」のレベルを決定できるようになり、市場主導の銀行間金利が促進されます。

このアプローチは、資産を再投資せずに満期を迎えさせることで貸借対照表を段階的に削減するというFRBの現在の戦略からの決別を意味します。現在のペースでは、量的引き締めには10年かかる可能性があります。しかし、ウォルシュ氏はより積極的なアプローチを好む姿勢を示しており、3年以上の量的引き締めでは不十分であると述べています。同氏は、いかなる行動も明確に伝えられ、財務省と協力して「ゆっくりと慎重に」実行されることを強調しました。

### FRBの独立性と市場の安定をめぐる議論

議論の核心は、市場の安定と経済におけるFRBの役割の間のトレードオフにあります。多くのFRB当局者は、金利の有効な制御と十分な市場流動性を理由に、巨大な貸借対照表を維持することに抵抗がありませんが、批判者は中央銀行の政治的露出の増加や、ポートフォリオにおける財務損失のリスクを懸念しています。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が主張するように、貸借対照表が縮小すれば長期金利が上昇する可能性があり、それによって短期の政策金利を低く抑えることができるかもしれません。しかし、正確な影響を測定することは困難です。処理基金を通じてプロセスを加速させるという提案は新たな変数をもたらし、短期的には市場のボラティリティを高める可能性がありますが、推進派は長期的にはより安定し独立した金融政策につながると主張しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。