FRB議事要旨、インフレが2%超で推移すれば利上げも辞さない構え

米連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は前回の会合で、インフレが高止まりし続ければ利上げを行う用意があるとの姿勢を強めました。これは市場にタカ派的なシグナルを送る顕著なトーンの変化でした。4月30日〜5月1日の会合の議事要旨によると、政策は「適切な位置にある」と見なされていた一方で、複数の参加者がインフレリスクによって必要となれば、さらなる引き締めを行う用意があると述べました。

BMOキャピタル・マーケッツの米国債戦略責任者、イアン・リンゼン氏は「議事要旨はタカ派的なトーンを帯びており、FRBの指が市場の織り込みよりも利上げボタンに近い位置にあることを市場に再認識させた。これは、間近に迫った利下げというナラティブに対する明確な反論だ」と述べています。

この議論は、中央銀行が掲げる2%の目標に向けた進展を停滞させた、第1四半期の一連の「期待外れ」なインフレ指標を受けたものです。議事要旨の公表後、FRBの政策期待に敏感な2年債利回りは上昇しました。株式市場の反応は限定的で、投資家がより積極的な姿勢を消化する中で、S&P 500指数はほとんど動きませんでした。

このタカ派的な傾斜は、2024年の金融政策の先行きを複雑にしています。連邦公開市場委員会（FOMC）は会合で、政策金利を23年ぶりの高水準である5.25%〜5.50%に据え置きましたが、議事要旨からは、ディスインフレのペースに対して委員会が忍耐を失いつつあることが明らかになりました。FRBは2023年7月からこの金利を維持しています。現在の議論は、現行の政策水準がインフレを目標に戻すのに十分な抑制的であるかどうかに移っています。

ディスインフレへの確信が薄れる

議事要旨によると、「参加者は、インフレが中期的に2%に戻ると引き続き予想していると指摘した」ものの、「最近のインフレデータは2%に向けた進展に対する確信を強めるものではなかった」としています。このセンチメントが、抑制的な姿勢を維持し、さらなる利上げの可能性を導入するという決定の主な原動力となりました。3月の会合での経済予測サマリーでは、2024年に中央値で3回の利下げが予想されていましたが、その予測は今やますます楽観的に見えます。

市場は現在、期待を再調整しています。先物市場では依然として2024年12月の会合までに少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げが行われる確率が高く織り込まれていますが、2回目の利下げの可能性は低下しています。投資家の注目は現在、今後発表されるインフレデータや労働市場データに移っており、これらは6月11〜12日の次回会合におけるFRBの決定を形作る上で極めて重要になります。堅調な経済データと粘着性のあるインフレが続けば、FRBは金利をより長く高水準に維持せざるを得なくなるか、あるいは最新の議事要旨で示されたタカ派的な警告に基づいて行動することになるかもしれません。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。