FRB議事要旨、4名の反対票で利上げ確率が上昇

(P1) 連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、4月の会合でイラン戦争によって煽られたインフレへの懸念を強めた。議事要旨では4名の反対票と、将来の利下げを示唆する表現の削除を求める動きが明らかになり、10年債利回りは4.65%に上昇した。

(P2) 「FRBは自らの領分を守らなければならない」と、次期FRB議長のケビン・ウォッシュ氏は上院銀行委員会への書面声明で述べた。この見解は、中央銀行による積極的な市場介入からの劇的な脱却を示唆している。

(P3) 連邦公開市場委員会（FOMC）は4月28〜29日の会合で、政策金利を3.50〜3.75%で据え置いたが、この決定には1992年以来最多となる反対票が投じられた。1名が利下げに投票した一方、3名が継続的な緩和バイアスに対して異議を唱えた。タカ派的な傾斜により、30年債利回りは2007年以来の高水準に達した。

(P4) 戦争関連のインフレにより、2026年初頭に予定されていた利下げ期待は棚上げされ、FRBのますますタカ派的な姿勢は市場との衝突を引き起こす可能性がある。緊縮政策に傾く委員会を引き継ぐウォッシュ氏が初めて議長を務める、6月16〜17日の会合に注目が集まっている。

分断された委員会

ジェローム・パウエル氏が最後に議長を務めた4月会合の議事要旨は、中央銀行内の深刻化する分断について重要な詳細を明らかにした。政策立案者の過半数は、インフレ率がFRBの目標である2%を執拗に上回り続ける場合、ある程度の政策引き締めが必要になる可能性があると述べた。タカ派化の主な要因は、米国・イスラエル主導の対イラン戦争によって悪化したインフレ圧力であり、これがエネルギー価格を押し上げ、コスト圧力を煽っている。

「多くの参加者が、緩和バイアスを示唆する会合後の声明から、その表現を削除することを好んだであろうと指摘した」と議事要旨には記されている。このタカ派的なシグナルは、市場の期待を劇的に変化させた。CMEのフェドウォッチ・ツールによると、年内の利下げ確率は1%をわずかに上回る水準まで低下し、2026年初頭に織り込まれていた2〜3回の利下げ予想から一転した。

ウォッシュ氏、より受動的なFRBを提言

2008年の金融危機時に理事を務めたケビン・ウォッシュ氏の下での新体制は、大きなイデオロギーの転換をもたらすと予想される。ウォッシュ氏はFRBの約7兆ドルの資産負債表を声高に批判しており、中央銀行がより受動的な存在になることへの渇望を示唆している。

国債や住宅ローン担保証券を売却する彼の計画は、連邦公開市場金利とは独立した一種の金融引き締めとして機能する可能性がある。FRBが数兆ドルの資産を売却すれば、その結果として債券価格が下落し利回りが上昇するため、経済全体の借入コストが増大する。マッコーリーの戦略家は、FRBがインフレ懸念を鎮めるためには、そのレトリックはすでに市場に織り込まれているものよりもタカ派的にならなければならないと指摘している。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。