FRB、金利を3.75%に据え置き パウエル議長最後の会合

米連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、ジェローム・パウエル議長にとって最後となる可能性が高い会合を終えようとしており、市場は金利を3.50%から3.75%の範囲に据え置く「タカ派的な維持」に備えるとともに、指名候補者であるケビン・ウォーシュ氏の下での重大な政策転換に向けた準備を進めています。

FRBは水曜日の会合で、3回連続となる政策金利の据え置きを決定すると広く予想されていますが、その決定自体はメインイベントであるジェローム・パウエル議長による最後の記者会見の付け合わせに過ぎません。5月に任期満了を迎えるパウエル氏が、インフレの再燃とよりタカ派的な中央銀行への移行という課題に直面する経済について、どのような惜別の評価を下すのか、投資家は一言一句を精査することになるでしょう。市場の即座の反応として2年債利回りがわずかに上昇しましたが、これは「次の動きは利下げの可能性が高い」としていたFRBのこれまでの指針に対する疑念を反映しています。

「パウエル氏の全体的なトーンは、当面の間は据え置きを維持すると予想するFRBの姿勢と一致するだろう」と、ドイツ銀行のチーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏率いるエコノミスト・チームはリポートで述べています。彼らは、焦点は金利決定そのものよりも、権力と政策の移行にあると指摘しています。

据え置きの決定は、根強いインフレと堅調な労働市場という背景の中で下されました。これはFRBの「二つの責務（物価安定と最大雇用）」の達成を困難にしています。3月までの1年間の消費者物価指数は3.3%上昇し、中東情勢の緊迫化によるエネルギーショックも手伝って、中央銀行が目標とする2%を大幅に上回りました。同時に、3月の米雇用者数は予想を上回る17万8,000人の増加となり、失業率は4.3%という低水準を維持しました。これらのデータにより、近い将来の利下げへの期待はほぼ消滅し、先物市場では2026年末まで政策金利が現行水準に留まる確率を65%と織り込んでいます。

会合における最大の疑問は、FRBが将来の意図についてどのようなシグナルを送るかです。数ヶ月間、委員会の公式声明には、次の政策変更は利上げよりも利下げの可能性が高いことを示唆する文言が含まれていました。しかし、一部の当局者からは、この文言を削除すべきだという主張が強まっており、そうなれば中立、あるいはタカ派的なスタンスへの正式なシフトを意味することになります。声明文の変更は時期尚早かもしれませんが、パウエル氏の記者会見では、次期議長の考えを予見させるようなトーンの変化がないか、厳しくチェックされることになるでしょう。

ウォーシュ時代の幕開けが意味する「体制変更」

今回の会合は、トランプ大統領に指名されたケビン・ウォーシュ氏が6月の次回会合までに就任すると予想される中、中央銀行にとっての転換点となります。元FRB理事であるウォーシュ氏は、パウエル氏の政策を公然と批判しており、FRBの運営方法における「体制変更（レジームチェンジ）」を約束しています。

上院の指名承認公聴会で、ウォーシュ氏は「異なる新しいインフレの枠組み」を提唱し、6.7兆ドルに上るFRBの資産負債表（バランスシート）をより迅速に縮小したいという意向を表明しました。彼は2021年の「一時的なインフレ」という判断を批判し、政策対応の遅れを「致命的な政策ミス」と呼びました。このタカ派的な姿勢は、ウォーシュ氏の下でのFRBが利下げに消極的になり、経済成長鈍化のリスクを冒してでもインフレ抑制に積極的に取り組むことを示唆しています。

仮想通貨の新章

ウォーシュ氏のリーダーシップは、中央銀行とデジタル資産分野との間に新たな関係をもたらす可能性もあります。パウエル氏が暗号資産（仮想通貨）に対して慎重、時には懐疑的な見方を示してきたのに対し、ウォーシュ氏は著しく前向きな姿勢を見せています。彼はビットコインを「持続可能な価値の保存手段」と公言しており、同セクターに多額の個人的な資産を保有していることを明らかにしています。

これは仮想通貨市場にパラドキシカル（逆説的）な展望をもたらします。流動性の引き締めに重点を置くウォーシュ氏の下でのタカ派的なFRBは、ビットコインのようなリスク資産にとって短期的には逆風となる可能性があります。しかし、この資産クラスに対する根本的な肯定論や、小売用中央銀行デジタル通貨（CBDC）への反対姿勢は、ポートフォリオにおける「非主権的な価値の保存手段」としてのビットコインの役割を強化し、長期的な追い風となる可能性があります。パウエル氏がバトンを渡す中、市場は見た目も、発言も、行動も全く異なるFRBの登場に備えています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。