米連邦準備制度、分かれた投票で金利3.75%に据え置き、2026年の利下げ期待を払拭

米連邦準備制度理事会（FRB）は、3会合連続で政策金利を3.5%〜3.75%の範囲に据え置きましたが、フォワードガイダンスにおけるタカ派的な転換により、2026年内の利下げに対する市場の期待は打ち砕かれました。この決定は、1992年以来最多の反対票を記録したほか、ジェローム・パウエル議長が任期終了後も理事として留任するという、前例のない発表によって特徴づけられました。

「これは、（次期議長のケビン・）ウォーシュ氏が目指しているコンセンサスを構築するのに、予想よりも少し時間がかかる可能性があることを意味します」と、野村証券の先進国市場チーフエコノミスト、デビッド・サイフ氏は述べました。

CMEフェドウォッチ・ツールによると、水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定は、トレーダーが据え置きの確率を100%織り込んでいたため、広く予想通りでした。より重要なのは、委員会の声明とパウエル氏のその後の発言を受けて、市場が年初に期待されていた2026年の2回の0.25%利下げを完全に織り込みから除外したことです。この動きは金価格に下押し圧力をかけ、米ドルを押し上げました。

今回の決定は政策当局者間の深い亀裂を露呈させ、論争の絶えない指導部交代期の舞台を整えることとなりました。5月15日に議長任期が終了するパウエル氏は、政治的圧力から機関の独立性を守るために理事会に留まると述べており、後任のケビン・ウォーシュ氏の政策課題を困難にしかねない「二人の教皇」シナリオを生み出しています。

パウエル議長による前例のない動き

1948年以来の動きとして、ジェローム・パウエル氏は議長職終了後も連邦準備制度理事会の理事として留まる意向を表明しました。同氏は、トランプ政権からの「前例のない」法的攻撃や政治的圧力が中央銀行の独立性に対する脅威であると指摘し、公衆の利益のために金融政策を設定するには独立性が不可欠であると主張しました。

パウエル氏は記者会見で、FRB庁舎の改修に関する調査に言及し、「調査が確実かつ透明性を持って完全に終了するのを待っている」と述べました。同氏の決定により、トランプ大統領が7人の理事会の空席を即座に埋める機会は失われました。

分裂した委員会

今回の会合では4つの反対票が出され、12人の政策決定委員会の深刻な分裂が浮き彫りになりました。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁の3当局者は、声明から将来の利下げの可能性に関する言及を削除することに賛成し、反対票を投じました。4人目のスティーブン・ミラン理事は、即時の利下げを求めて反対しました。

これほどの公然とした意見の相違は極めて異例であり、ウォーシュ氏がコンセンサスを構築する上で直面する課題を浮き彫りにしています。地区連銀総裁からの反対は、以前彼らを批判したホワイトハウスとの緊張を再燃させる可能性があります。USバンクのチーフエコノミスト、ベス・アン・ボビーノ氏は、反対票はFRBの政策当局者が「非常に独立している」ことを示しており、おそらく数ヶ月以上据え置きが続くだろうと述べました。

経済の交錯する動きが不透明な見通しを招く

FRBは困難で不透明な経済状況に直面しています。北海ブレント原油が1バレルあたり111ドル近辺で取引される中でガソリン価格が上昇し、インフレ率は2年ぶりの高水準である3.3%に跳ね上がりました。これにより、中央銀行が利下げを正当化することは困難になっています。

一方で、採用活動はほぼ停止しており、これは通常、緩和政策を支持する要因となります。しかし、解雇数は低いままで、3月の失業率が4.3%に低下したことから、多くのFRB当局者は、労働市場が支出を促すための利下げを必要とするほど弱くないと考えています。消費者心理もタカ派的なシグナルを発しており、最近のカンファレンス・ボードの調査では、回答者の62.8%が来年の金利上昇を予想しており、これは2023年8月以来の最高シェアとなっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。